行业研究|行业专题研究
正文目录
1.错峰加强，2024Q4水泥行业景气持续改善5
1.12024Q4水泥景气度持续改善，南方表现突出5
1.2需求：2025Q1水泥产量yoy-1%，预计下游需求支撑偏弱7
1.3供给：产能置换节奏放缓，Q4华东错峰力度明显加强9
1.4集中度：近年基本稳定，2024年TOP10市场份额为57.1%11
2.样本水泥企业盈利降幅收窄，资本开支减少12
2.1样本企业2024Q4/2025Q1归母净利润同比明显改善12
2.22024年吨净利yoy-3元至16元，青松/宁夏/华新排序前三14
2.32024年水泥企业资本开支减少，分红方案提振信心17
3.行业景气改善估值有优势，建议关注水泥龙头19
4.风险提示21
图表目录
图表1：全国水泥均价（单位：元/吨）6
图表2：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）6
图表3：全国水泥库容比6
图表4：全国水泥行业利润总额及同比增速6
图表5：2024Q4大部分地区水泥行业景气度持续改善（单位：元/吨）7
图表6：全国水泥产量及同比增速8
图表7：全国水泥出货率8
图表8：全国磨机开工率8
图表9：全国房屋新开工面积及同比增速8
图表10：国内基建固定资产投资完成额同比增速9
图表11：分行业固定资产投资完成额累计同比增速9
图表12：2024年国内新型干法水泥熟料年产能为17.9亿吨（单位：亿吨）..10
图表13：国内新增新型干法水泥熟料产能10
图表14：各省市水泥熟料产能错峰停窑天数情况10
图表15：2024年水泥TOP10市占率为57.1%（国内新型干法水泥熟料产能口径，不
含国外）11
图表16：近10年水泥市场集中度持续提升11
图表17：样本企业营业收入和归母净利润情况13
图表18：样本企业毛利率和归母净利率情况14
图表19：2024年水泥上市公司销量及同比变化15
图表20：2024H2水泥上市公司销量及变化15
图表21：水泥企业水泥熟料单吨售价（元）16
图表22：水泥企业水泥熟料单吨毛利（元）16
图表23：水泥企业水泥熟料单吨费用（元）17
图表24：水泥企业水泥熟料单吨净利（元）17
图表25：样本企业吨净利均值17