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年0055月2200日
内容目录
1、全球创新小家电龙头亚太开拓，近年成长速度亮眼4
2、SN亚太成长：市场、产品开拓下SN亚太高增长有望延续6
2.1、SN在亚太的市场地位迅速提升6
2.2、SN亚太何以快速成长？7
2.3、产品拓展：SN定位中高端，产品铺设仍有空间7
2.4、市场扩张：亚太地区稳态收入有望突破10亿美金，仍有2倍以上提升空间9
3、盈利水平：随SN亚太继续上量、九阳费用率改善，报表利润率有望抬升11
3.1、SN亚太上量，规模效应下盈利水平上行11
3.2、九阳触底，费用率改善推动盈利水平提升12
4、盈利预测与估值13
4.1、盈利预测13
4.2、对比SN欧美业务，可以对公司估值更乐观些14
5、风险提示15
图表目录
图表1：Sharkninja发展历程4
图表2：JS环球股权结构（截至2024/12/31）4
图表3：JS环球亚太品牌及产品矩阵4
图表4：公司分部经调整收入情况5
图表5：公司分部毛利率、利润、利润率情况5
图表6：SN亚太分地区收入增长情况5
图表7：2025年1月JS环球大股东持股变化情况5
图表8：SN亚太市场地位提升6
图表9：部分小家电公司亚太地区市场销售额增长情况6
图表10：SN亚太产品近年针对不同市场上新情况7
图表11：Shark及Dyson吸尘类产品类型8
图表12：澳洲亚马逊主要品牌吸尘器价格带对比（美元）8
图表13：澳大利亚小家电畅销品牌产品品类对比图8
图表14：澳大利亚小家电主要品牌空气炸锅价格分布图9
图表15：澳大利亚小家电主要品牌破壁机价格分布图9
图表16：SN欧美市占率情况10
图表17：据SNAPAC已推出品类推算新市场容量10
图表18：SN关联交易总结11
图表19：SN亚太及SN欧美净利率11
图表20：九阳分部收入利润利润率12
图表21：抖九条降佣内容12
图表22：九阳破壁机、空气炸锅、电饭煲线上销额增速12
图表23：公司收入与毛利率预测14
图表24：SN欧美分地区收入结构15
图表25：可比公司估值15
P.3请仔细阅读本报告末页声明
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2025年05月20日
1、全球创新小家电龙头亚太开拓，近年成长速度亮眼
Sharkninja为全球创新小家电龙头品牌，JS环球业务分为Sharkninja亚太（持股
100%）以及九阳股份（持股67%）两部分。Sharkninja中Shark品牌于2007年创
立，专注清洁、空净及个人护理产品，Ninja于2009年推出，专注于烹饪、食物料理电
器、刀具炊具等。2017年九阳借助鼎晖收购Sharkninja，在中国供应链+全球渠道品牌
的互补协同下，近两年成为全球创新小家电龙头代表。JS环球生活作为Sharkninja和
九阳部分股