以以沪深沪深330000作作为业为业绩绩基准基准，，家电家电板板块配块配置置价值价值凸凸显显
?核心观点：复盘过去十年：家电板块在长周期维度中大部分时间段均能明显跑赢沪深300。
即使部分时点受短期因素影响阶段性跑输，但跑输幅度基本控制在10%；而一旦市场风格
与板块自身基本面相配合，板块则会取得非常可观的超额收益，基本都在25%及以上的水
平。整体来看，如果以沪深300作为业绩基准，家电板块无论是从获取超额弹性维度，还
是回撤控制维度均具备极大的配置价值。
?投资建议：1）推荐黑电龙头的拐点性机会，海信视像受益于国补的价格弹性，TCL电子利
润提升确定性强；2）白电行业推荐积极变革的核心公司：推荐海信家电、海尔智家；3）
把握两轮车板块2025年行业高景气的机会，推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司。
?风险提示：1）宏观经济增长放缓；2）海外需求不及预期；3）原材料价格上涨；4）供应
链运行受阻。
2
家家电对比电对比沪沪深深330000：：大部分大部分时时间段间段跑跑赢沪赢沪深深330000，，历历史上史上22次次出现较大超额出现较大超额
图：家电和沪深300走势对比复盘
家用电器（申万）沪深300
4
家电涨幅：约110%；家电：约-家电涨幅：约120%；家电涨幅：约-50%；家电涨幅：约45%；家电涨幅：约30%；
40%；
沪深300涨幅：约50%；沪深300涨幅：约95%；沪深300涨幅：约-40%；沪深300涨幅：约5%；沪深300涨幅：约20%；
3.5沪深300涨幅：
家电相较沪深300超额收约-30%；家电相较沪深300超额收家电相较沪深300超额收益：家电相较沪深300超额家电相较沪深300超额
益：约60%家电相较沪深益：约25%约-10%收益：约40%收益：约10%
300超额收益：
3
约-10%
2.5
2
1.5
1
0.5
2014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-01-02