公司研究报告/珀莱雅（603605）
目录
1国货美妆龙头，突破百亿营收大关1
1.1发展历程1
1.2营收业绩持续高增，盈利能力稳健提升1
1.3股权结构3
2国货美妆强势崛起，国内市场空间仍广阔5
2.1国内化妆品市场增速放缓，本土品牌弯道超车5
2.2全面拥抱线上，营收占比超90%7
3主品牌跃居国货龙头，彩妆品牌快速崛起9
3.1品牌矩阵丰富，主品牌已成国货美妆龙头9
3.2开创性大单品策略，营销方式多管齐下12
3.3彩棠补齐第二增长曲线，本土彩妆品牌快速崛起13
4盈利预测与估值15
4.1盈利预测15
4.2相对估值16
5风险提示16
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公司研究报告/珀莱雅（603605）
图目录
图1：公司发展历程1
图2：公司营业收入及增速2
图3：公司归母净利润及增速2
图4：公司分渠道营业收入及增速2
图5：公司分渠道营收占比2
图6：公司分品牌营业收入及增速3
图7：公司分品牌营收占比3
图8：公司毛利率净利率3
图9：公司各项费用率3
图10：公司股权结构4
图11：公司2017年以前垂直型组织架构4
图12：公司现在采用矩阵型组织架构4
图13：社零总额化妆品零售额当月同比5
图14：社零总额化妆品零售额累计同比5
图15：中国化妆品市场规模及预测5
图16：中国消费者化妆品月均消费5
图17：中国护肤品市场规模及预测6
图18：中国彩妆市场规模及预测6
图19：2023年国产和进口化妆品销售情况6
图20：2024年双11品牌GMV排行6
图21：我国化妆品进口数量及增速7
图22：我国化妆品进口金额及增速7
图23：我国化妆品分渠道交易规模7
图24：国货美妆公司分渠道营收占比7
图25：2024年双11线上各渠道GMV占比8
图26：2024年双11线上各渠道GMV增速8
图27：多样化的营销方式9
图28：珀莱雅产品矩阵11
图29：珀莱雅大单品升级路线12
图30：我国消费者化妆品使用诉求12
图31：早C晚A大单品组合12
图32：珀莱雅近期代言人13
图33：彩棠营收及增速14
图34：彩棠占总营收比例14
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公司研究报告/珀莱雅（603605）
表目录
表1：2025年38节大促品牌GMV排行8
表2：公司主要品牌9
表3：2025年1-4月天猫美容护肤品牌GMV排行10
表4：近一年品牌特别策划的主题活动13
表5：彩棠热销产品14
表6：2025年1-4月天猫彩妆品牌GMV排行15
表7：分业务收入及毛利率15
表8：可比公司估值16
附表：财务预测与估值17
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