公司深度报告
正文目录
一、马应龙：医药工业、商业和服务综合布局的肛肠专科龙头4
二、医药工业：药品和健康品双轮发展，成为肛肠健康综合提供商6
2.1治痔龙头，眼科和皮肤用药共同发展7
2.2围绕三大核心领域，拓展大健康品类13
三、发展肛肠医疗专科服务，巩固产业链优势14
四、盈利预测与投资建议16
五、风险提示16
图表目录
图1：马应龙主要产品发展历程4
图2：马应龙经营历史（百万元）5
图3：2013-2024年马应龙营业收入结构6
图4：2013-2024年马应龙毛利润结构6
图5：2010-2024年公司毛利率和净利率6
图6：2018-2024年公司三费费率6
图7：2013-2024年医药工业收入及增速（亿元）7
图8：2013-2024年医药工业毛利率7
图9：2013-2024年医药工业收入结构7
图10：马应龙医药工业运行架构7
图11：2012-2024年治痔类产品销售收入（亿元）8
图12：2012-2024年治痔类产品毛利率8
图13：中国不同年龄段城市居民肛肠疾病患病情况9
图14：2013-2021年我国痔疮用药分类型市场规模（亿元）9
图15：2021年我国痔疮用药销售渠道格局9
图16：2015-2024前三季度零售药店痔疮中成药市占率10
图17：2024前三季度零售药店痔疮中成药竞争格局10
图18：主流痔疮用药对比10
图19：马应龙治痔类产品销售量11
图20：马应龙治痔类产品历史提价11
敬请阅读末页的重要说明2
公司深度报告
图21：2015-2024年龙珠软膏销售量（万支）12
图22：2014-2024年马应龙皮肤类药物销售收入及增速（百万元）12
图23：2014-2024年马应龙皮肤类药物毛利率12
图24：2021-2024年眼科用药销售收入及增速（百万元）13
图25：2021-2024年八宝眼膏销售量（万支）13
图26：马应龙大健康产品13
图27：2019-2024年马应龙八宝眼部系列电商销售额（百万元）14
图28：2019-2024年马应龙湿厕纸电商销售额（百万元）14
图29：马应龙医疗服务经营模式15
图30：2013-2024年医疗服务营业收入及增速（百万元）15
图31：2013-2024年医疗服务毛利率15
图32：2013-2024年医药商业营业收入及增速（亿元）16
图33：2013-2024年医药商业毛利率16
表1：马应龙核心药品8
表2：马应龙肛肠领域在研产品11
表3：马应龙主营业务收入拆分（百万元）16
附：财务预测表17
敬请阅读末页的重要说明3
公司深度报告
一、马应龙：医药工业、商业和服务综合布局的肛肠
专科龙头
马应龙是国内以肛肠及下消化道为核心定位的肛肠健康方案综合提供商。马应龙
品牌历史悠久，创始于1582年，最初以眼药起家，拥有八宝名方。20世纪80
年代以来，公司研发人员在八宝名方和中医异病同治的原理陆续开发出了马应龙
麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等核心产品，其中马应龙
麝香痔疮膏、麝香痔疮栓凭借卓越的疗效优势获得消费者认可逐渐成为公司拳头
产品。公司也选择进一步聚焦肛肠领域，丰富肛肠及下消化道产品矩阵，逐渐在
肛肠细分市场取得优势地位，成长为细分领域龙