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文档摘要

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25年展望：我们认为消费复苏政策导向明确，适度宽松的货币政策下板块估值存修复空间，配合后续基本面回升，食饮板块有望迎戴维斯双击。行情演绎上或呈现估值修复-业绩修复-戴维斯双击三个阶段，当前处于估值修复向业绩修复过渡阶段，推荐聚焦两条投资主线“高景气势能”与“顺周期修复”，并独家提示“产业出海周期”机会已至。

投资主线1：高景气势能，聚焦软饮、零食。我们预计25年需求端软饮、零食仍可维持旺盛势能，主因性价比趋势延续，加之政策刺激侧重大众需求。供给端，软饮关注拓品及出海增量，零食关注对渠道议价权提升变化。软饮板块首推主业增长稳健、新品反馈积