基本信息

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文档摘要

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A股投资者方法论投资标的（回报归因）

0-10%国家资本

国家资本?低吸宽基ETF+银行投资回报率=ROE(1-分红比例)+股息率+ΔPE

1-2%保险长期趋势（赚上市公司的钱）时间维度的

保险概率优势

?类固收?自由现金流股息

4-5%公募公募阳光私募年

中央扩张

?To政府：财政周期

1%地方收缩

阳光私募地产周期长周期成长（赚上市公司与别人的钱）

传统：三周期设备周期中

景气?ToB库存周期短?ROE+ΔPE

ROE能源

20-30%量化新：科技信息季度

出海

外出口

?ToC

新消费

5-10%游资内旧消费

周期波动（赚别人的钱）

50-60%散户产业资本?ΔPE

量化游资散户天/周

?并购重组

?筹码结构+新叙事?分红+回购自由现金流

1%产业资本?赚钱效应?增持

?减持

资料来源：Wind，国盛证券研究所绘制

A股整体走势是三类资产的合集

图1万得全A月线图

资料来源：Wind，国盛证券研究所

加向确括对资因