金融工程定期
目录
1、转债估值：转债估值适中3
1.1、转债市场行情回顾：高价转债涨幅较大3
1.2、转债估值：转债估值适中3
2、低估值增强+风格轮动：看好偏股低估风格4
2.1、低估值增强：近4周偏股转债低估指数超额收益为1.56%4
2.2、市场情绪风格轮动：看好偏股低估风格5
3、低估风格指数成分债：偏股转债低估指数成分债数量较少6
4、附录8
5、风险提示9
图表目录
图1：高价转债相对低价转债涨幅较大3
图2：“百元转股溢价率”滚动五年分位数处于49.8%3
图3：“修正YTM–信用债YTM”中位数为0.11%3
图4：偏股低估指数整体波动较大5
图5：低估风格指数相对原风格指数超额走势整体向上5
图6：转债风格轮动收益优于转债等权指数6
图7：近一月转债风格轮动相对等权指数超额收益回调6
图8：当前转债风格轮动配置偏股低估风格6
表1：可转债估值因子说明4
表2：各风格指数的低估指数信息比率明显提升5
表3：转债风格轮动仓位计算（示例）5
表4：转债风格轮动信息比率显著优于转债等权指数6
表5：偏股转债低估指数成分转债7
表6：平衡转债低估指数成分转债7
表7：偏债转债低估指数成分转债8
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11
金融工程定期
1、转债估值：转债估值适中
1.1、转债市场行情回顾：高价转债涨幅较大
截至2025年5月16日，近1月可转债等权指数（889033.WI）上涨3.80%，可
转债高价指数（889041.WI）上涨4.03%，中价指数（889042.WI）上涨2.61%，低
价指数（889043.WI）上涨1.81%，可转债正股等权指数（889035.WI）上涨8.82%。
图1：高价转债相对低价转债涨幅较大
可转债等权指数可转债正股等权指数可转债高价指数
9%可转债中价指数可转债低价指数
7%
5%
3%
1%
-1%
-3%