永续投资应用的可行性分析综述
国内ESG评级发展迅速且本土化程度不断加深
国内ESG评级体系起步较晚，但发展速度十分迅猛，截止到2021年12月，国内主流的ESG评级体系有华证ESG评级、中证ESG评级、商道融绿ESG评级、WindESG评级、富时罗素ESG评级、嘉实ESG评级、社会价值投资联盟ESG评级等。其中，华证/中证/商道融绿/嘉实评级范畴覆盖全部A股上市公司，其他机构以中证800、沪深300成分股为主。几乎所有评级均构建金字塔式评分体系，从ESG三个一级指标出发，分层拆解细化至公司层面百余项底层数据指标。评级结果的呈现是在指标权重分配的基础上，考虑不同行业之间的差异性，结合绝对分数和相对排名来呈现ESG评价结果。与国际ESG评级体系不同的是，我国ESG评级融入了更多贴合当前发展阶段的指标，如华证ESG评级考虑了信息披露质量、违法违规情况、精准扶贫等指标。
ESG评级的迅速发展及本土化，再加上2021年我国企业ESG信息披露方面的政策密集出台，未来ESG信披制度不断完善将给ESG评级体系的发展提供极大助力，这都对永续投资在我国养老保险基金投资的应用提供了优越的条件。
ESG投资理念和养老金投资目标的高度契合
由于ESG投资理念和养老金投资目标的契合度较高，海外很多地区的养老金投资决策中都规定了ESG的筛选标准。随着养老金入市的进程逐步推进，未来每年千亿级别养老金大规模入市，全球养老金投资纳入ESG的背景下，ESG投资与A股的融合度也将提升。同时，随着2018和2019年二级市场的商誉减值、违约、财务问题等的暴露，国内的投资者更加重视公司治理的能力，并且开始关注通过ESG剔除此类风险股票。这些因素都会导致ESG投资在养老保险基金投资的占比越来越大。
外资流入加速，促进ESG市场的发展
随着A股在MSCI占比扩大，外资流入加速，一方面会强化ESG投资倾向：ESG原则在海外投资中应用较为成熟，投资占比较高。外资加速流入A股将改善当前A股市场短视化、高波动的现状，使ESG投资更为有效；另一方面则会倒逼政策推进ESG信息披露：由于A股公司ESG相关信息披露不足，难以量化考量，导致大部分公司ESG评级较低，随着外资机构投资者占比升高，A股上市企业将强化ESG信息披露，提高ESG评级以进一步吸引海外资金流入。
利好永续投资的国家政策密集出台
近年来，随着国家对可持续发展和绿色金融的不断重视，出台了一系列相关政策，这些政策与海外由投资需求推动、国际组织主导的披露标准不同，由政府和监管部门为主导，自上而下地推动责任报告的披露。这些政策对贯彻落实新发展理念、推动永续投资健康发展具有重要价值。
表1ESG信息披露政策梳理
时间
机构
文件
内容
2002.01
证监会
《上市公司治理准则》
对上市公司治理信息的披露范围做出了明确规定
2007.04
国家环境保护
总局
《环境信息公开办法（试行）》
鼓励企业自愿通过媒体、互联网或者企业年度环境报告的方式公开相关环境信息
2007.12
国资委
《关于中央企业履行社会责任的指导意见》
将建立社会责任报告制度纳入中央企业履行社会责任的主要内容
2008.02
国家环境保护
总局
《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》
环保总局与中国证监会建立和完善上市公司环境监管的协调与信息通报机制，促进上市公司特别是重污染行业的上市公司真实、准确、完整、及时地披露相关环境信息
2010.09
环境保护部
《上市公司环境信息披露指南（征求意见稿）》
规范了上市公司披露年度环境报告以及临时环境报告信息披露的时间与范围
2017.12
证监会
《第17号公告》和《第18号公告》
鼓励公司结合行业特点，主动披露积极履行社会责任的工作情况；属于环境保护部门公布的重点排污单位的公司或其重要子公司，应当根据法律、法规及部门规章的规定披露主要环境信息
2018.09
证监会
《上市公司治理准则》修订
增加了利益相关者、环境保护与社会责任章节，规定了上
市公司应当依照法律法规和有关部门要求披露环境信息（E）、履行扶贫等社会责任（S）以及公司治理相关信息（G）
2020.12
中国保险资产管理业协会
《中国保险资产管理业助推实现碳达峰碳中和目标倡议》
《中国保险资产管理业助推实现碳达峰碳中和目标倡议》
2021.2
证监会
《上市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》
要求上市公司单设“第五节环境与社会责任”，鼓励披露碳减排的措施与成效