金融脱媒浪潮下我国货币政策传导机制的变革与重塑：理论洞察与实证解析

一、引言

1.1研究背景与动因

近年来，随着我国金融市场的不断发展和金融改革的逐步深化，金融脱媒现象日益显著。金融脱媒，最早出现于20世纪60年代的美国，指的是资金供需双方绕过商业银行等金融中介，直接在资本市场、货币市场进行投融资的现象，因而也被称作“金融非中介化”。在我国，金融脱媒趋势体现在多个方面。从融资结构来看，企业融资中银行贷款的比例持续降低，而股票市场筹资额、企业债券发行量等直接融资方式的占比逐渐增加。例如，自上海、深圳股票交易所成立，到短期融资券发行开闸，再到信贷资产证券化的发展，以及“影子银行”的