宏观点评
正文目录
1.中国经济运行总体状态3
2.消费及其结构4
3.固定资产投资与房地产5
4.工业与服务业6
5.投资建议8
6.风险提示8
图目录
图1:中国不变价GDP与现价GDP当季同比3
图2:中国商品贸易差额3
图3:城镇调查失业率4
图4:社会消费品零售总额及商品零售、餐饮收入增速4
图5:社会消费品零售额增速与限额以上零售额增速4
图6:限额以上零售额增速：汽车类、石油及制品类4
图7:限额以上零售额增速：粮油、食品类；饮料类；烟酒类5
图8:限额以上零售额增速：中西药品类5
图9:限额以上零售额增速：通讯器材类、家电器材类5
图10:限额以上零售额增速：家具类、建筑装潢材料类5
图11:限额以上零售额增速：服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、金银珠宝
类5
图12:限额以上零售额增速：日用品类、体育娱乐用品类、文化办公用品
类5
图13:固定资产投资及其主要分项的增速6
图14:基建投资增速及其主要分项的增速6
图15:70个大中城市二手住宅价格指数6
图16:30个大中城市商品房成交面积6
图17:工业增加值及其中高技术产业增加值当月同比7
图18:服务业生产指数及其中的信息技术服务业指数7
图19:计算机、通信与电子设备制造业增加值增速7
图20:汽车制造业增加值增速7
图21:电气机械与器材制造业增加值增速7
图22:医药制造业增加值增速7
请务必阅读报告正文后各项声明2
宏观点评
1.中国经济运行总体状态
内需方面：社会消费品零售总额4月同比5.1%（前值5.9%），1-4月
累计同比4.7%，相对稳定。1-4月固定资产投资累计同比4.0%（前值4.2%）。
其中，基础设施建设投资累计同比10.9%（前值11.5%）；制造业投资累计
同比8.8%（前值9.1%）；房地产开发投资累计同比-10.3%（前值-9.9%）。
外需方面：商品出口金额4月当月同比8.1%，1-4月累计同比6.4%；
1-4月贸易顺差达到3688亿美元，累计同比44.7%。
供需对比：工业增加值4月当月同比6.1%（前值7.7%），1-4月累计
同比6.4%，总体高于社会消费品零售额增速与固定资产投资增速。
价格方面：4月中国CPI当月同比-0.1%，2月以来连续负值；PPI当月
同比-2.7%，2月以来连续下降。
综上所述，我们认为总体而言，当前中国经济的运行呈现出消费为本
（相对稳定），净出口与基建为两翼（增速相对更高）的特征。
图1:中国不变价GDP与现价GDP当季同比
7.0
最终消费支出的拉动（%）资本形成总额的拉动（%）
货物和服务净出口的拉动（%）不变价GDP当季同比（%）
6.05.35.45.4
4.74.6
5.00.8
4.00.60.52.52.1