证券研究报告·公司深度研究·电池
先导智能（300450）
看好国内龙头扩产重启海外整车厂入局，2025年06月03日
龙头设备商充分受益
买入（维持）
[Table_EPS]
盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E
营业总收入（百万元）16,62811,85513,20017,00020,100
同比（%）19.35(28.71)11.3428.7918.24
归母净利润（百万元）1,774.57286.101,056.931,702.002,227.97
同比（%）(23.45)(83.88)269.4261.0330.90股价走势
EPS-最新摊薄（元/股）1.130.180.671.091.42
先导智能沪深300
P/E（现价最新摊薄）17.15106.3628.7917.8813.66
31%
24%
[Table_Tag]17%
[Table_Summary]10%
投资要点3%
-4%
-11%
?国内龙头重启扩产，先导有望充分受益。宁德时代港股IPO募集资金达-18%
-25%
353亿港元，其中约90%（276亿港元）将用于匈牙利德布勒森工厂建-32%
设。该超级工厂规划总产能为72GWh，分两期建设。一期项目已投入72024/6/32024/10/12025/1/292025/5/29
亿欧元，规划产能为34GWh，预计将于2025年投产。宁德是先导战略
股东（2020年定增入股）。2025Q1与宁德实际关联交易规模达21亿元市场数据
（2025年全年预计关联交易规模约85亿元），同比大增，25Q1关联交收盘价(元)19.93
易规模接近2024全年实际规模的60%，宁德订单有望重回2020-2021
年规模。一年最低/最高价12.88/28.16
市净率(倍)2.60
?海外客户稳步拓展中，公司海外优质订单加速放量：（1）欧洲地区：纯
海外客户包括大众（5年200-2