行业研究报告
内容目录
1+1
智驾销量驱动乘用车估值上行，机器人催化零部件超额收益
2乘用车：行业盈利能力修复，车企业绩分化明显3
2.1行业总量：乘用车高景气持续，L2.5及以上智驾渗透率快速提升3
2.2规模效应驱动盈利能力修复，乘用车企业绩表现分化5
3+10
零部件：业绩分化明显，关注强势客户智驾赛道
3.1行业总量：车企销量增速分化，原材料价格小幅波动10
3.2零部件公司业绩分化，智驾赛道表现亮眼12
4商用车：政策效果逐步显现，市场景气度回升可期15
4.1客车：政策托底下行业景气度有望持续15
4.2重卡：内外需均具备韧性，政策刺激下销量修复20
5投资建议23
6风险提示24
图目录
图1：2025Q1申万汽车及各细分板块行情1
图2：申万汽车板块PE（TTM）2
3PETTM2
图：申万汽车各细分板块（）
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图：我国乘用车市场零售销量
图5：新能源乘用车市场零售销量4
图6：我国乘用车出口销量4
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图：乘用车市场平均批发价格与折扣率
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图：传统能源乘用车市场平均批发价格与折扣率
图9：新能源乘用车市场平均批发价格与折扣率5
图10：我国搭载L2.5及以上功能乘用车销量及渗透率5
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图：乘用车板块分季度营业收入
126
图：乘用车板块分季度业绩
图13：乘用车板块分季度毛利率期间费用率7
图14：乘用车板块分季度经营性现金流量净额（亿元）7
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图：乘用车板块各公司分季度并表销量
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图：乘用车板块各公司分季度单车销售均价
图17：乘用车板块各公司分季度单车归母净利润10
图18：我国汽车产量10
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图：我国乘用车产量
2011
图：我国新能源乘用车产量
图21：热轧板卷及聚丙烯价格（元/吨）12
图22：铝锭及浮法平板玻璃价格（元/吨）12
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图：汽车零部件板块分季度营业收入
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图：汽车零部件板块分季度业绩
图25：汽车零部件板块分季度毛利率期间费用率13
图26：汽车零部件板块分季度经营性现金流量净额13
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行业研究报告
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图：我国客车市场分季度销量
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图：我国大中型客车分季度销量
图29：我国大中型客车分季度出口量16