宏观经济研究**动态点评
内容目录
1.社零增速放缓，居民消费活跃度降低3
2、地产市场持续调整4
3、政府债发力拉动基建投资增速加快6
风险提示9
图表目录
图表1：社会消费品零售总额季节图（亿元）3
图表2：居民存、贷款同比（%）3
图表3：社零、服务、商品零售同比（%）3
图表4：汽车零售额与销量同比及单价3
图表5：社零总额和汽车销售同比（%）4
图表6：除汽车外社零总额和餐饮消费同比（%）4
图表7：社会消费品零售总额细项4
图表8：商品房销售面积当月值（万平方米）5
图表9：商品房成交面积（万平方米）5
图表10：70城新房和二手房价格走势（%）5
图表11：商品房价格走势（%）5
图表12：地产投资资金来源同比（%）6
图表13：房屋新开工、施工月竣工同比增速（%）6
图表14：房地产开发投资完成额同比和100大中城市成交土地面积同比（%）6
图表15：固定资产投资及制造业、基建、房地产分项投资同比（%）7
图表16：基建投资增速向政府债增速走势靠拢（%）7
图表17：基建投资分项同比增速（%）7
图表18：制造业投资增速和制造业企业利润增速（%）7
图表19：制造业部分行业投资增速（%）7
图表20：工业生产与出口交货值同比（%）8
图表21：失业率情况（%）8
图表22：制造业产能利用率和PPI同比（%）8
图表23：工业企业产成品存货与PPI工业品同比（%）8
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宏观经济研究**动态点评
1.社零增速放缓，居民消费活跃度降低
2025年4月社会消费零售总额为37174亿元，略高于季节性，同比增长5.1%，增速较
上月的5.9%放缓。4月份住户存款同比增速10.7%，较上月增加0.45个百分点；住户
贷款同比增速3%，较上月增加0.01个百分点，居民消费活跃度略微下降，加杠杆意愿
减弱。结构上看，家电音像器材类、粮油食品类拉动作用最为突出，石油及制品类消费
较弱。OPEC+大幅增产以及季节需求减少导致商场原油供应过剩，推动油价下行，石油
及制品类同比负增，拖累社零同比增速0.3个百分点。
图表1：社会消费品零售总额季节图（亿元）图表2：居民存、贷款同比（%）
2017-201920242025住户贷款同比住户存款同比
100,00030
25
80,000
20
60,00015
40,00010