[Table_CompanyRptType]深度报告
正文目录
1如何构建恐慌情绪指数，映射市场温度5
1.1VIX指数，来自国际市场的情绪风向标5
1.2中国波指，来自A股市场的风险温度计6
2可转债市场透视：长期趋势与短期特征6
2.1可转债市场长期走势6
2.2可转债市场短期特征8
3策略构建：择时另类因子，恐慌情绪驱动下的债性股性轮动9
3.1策略逻辑：恐慌情绪驱动下的“选债+择时”策略框架9
3.2选债：偏股型与偏债型构建10
3.3偏股型与偏债型可转债历史市场表现11
3.4择时：基于恐慌情绪指数的判断依据12
4策略评估：历史回测14
5近期市场机会与可转债盘点17
6风险提示19
敬请参阅末页重要声明及评级说明3/20证券研究报告
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图表目录
图表11993年至今VIX指数与现货伦敦金价格走势（单位：点、美元）5
图表2中国波指与50ETF期权隐含波动率部分走势对比（单位：点）6
图表32019年至今中证转债指数与沪深300指数走势（单位：点）7
图表42019年至今中证转债指数与沪深300指数复利累计收益率（单位：%）8
图表52025年以来中证转债指数与沪深300指数涨跌幅（单位：%）8
图表62019年以来可转债市场发行规模、退市规模、净供给、发行数量9
图表7偏股型与偏债型构建10
图表82019年至今中证转债指数、偏股型、偏债型转债净值（单位：倍）11
图表92019年至今中证转债指数、偏股型、偏债型转债复利累计收益率（单位：%）12
图表102019年至今中证转债指数、偏股型、偏债型转债收益能力与风险控制能力12
图表112019年至今恐慌情绪指数走势（单位：点）13
图表122019年至今策略投资与中证转债指数净值（单位：倍）14
图表132019年至今策略投资与中证转债指数年化收益率（单位：%）15
图表142019年至今策略投资与中证转债指数年化波动率（单位：%）15
图表152019年至今策略投资与中证转债指数最大回撤（单位：%）16
图表162019年至今策略投资与中证转债指数夏普比率（单位：点）16
图表172019年至今策略投资与中证转债指数卡尔马比率（单位：点）17
图表182025年至今恐慌情绪指数与中证转债指数走势（单位：点）18
图表192025H1偏股型转债18
图表202025H1偏债型转债19
敬请参阅末页重要声明及评级说明4/20证券研究报告
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1如何构建恐慌情绪指数，映射市场温度
1.1VIX指数，来自国际市场的情绪风向标
作为全球市场最为经典的情绪指标，VIX指数深刻映射了投资者对未来市