住房价格对家庭资产风险的影响研究概念界定与理论基础综述

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TOC\o1-3\h\u30476住房价格对家庭资产风险的影响研究概念界定与理论基础综述 1

240671.1家庭与家庭金融 1

193321.2家庭资产与家庭风险金融资产 1

179241.3住房资产与住房增值 2

202052理论基础 2

180822.1财富效应 2

299912.2资产多样化配置效应 3

4742.3挤出效应 3

182822.4住房价格风险效应 3

221282.5住房流动性风险效应 4

251332.6住房贷款效应和抵押担保效应 4

1.1家庭与家庭金融

家庭是指以婚姻、血缘或收养关系为基础，以情感为纽带，由亲属组成的社会生活单位，包括父母、子女和其他共同生活的亲属。家庭是由生活在一起并相互合作的人组成的单位，是现代社会不可或缺的社会生活微观主体。同时，家庭是儿童社会化，为老年人提供养老保障，满足人类亲密的经济合作关系的基本单位。可见，家庭既可以是一个社会学的概念，也可以是一个经济学的概念。作为社会学的概念，它是社会的基本细胞；作为经济学的概念，它是储蓄和投资的主体。

家庭金融是指个人或家庭通过对家庭财产的合理规划和管理，为实现货币资产保值增值的目的而进行的金融活动的总称，其外延包括由金融机构为家庭设计或提供的各种金融服务。家庭金融是近年来金融学科一个新兴的研究方向，并且己逐渐成为金融投资研究领域的一个重要的独立研究方向。美国学者Campbell（2006）提出家庭金融是与资产定价和公司金融平行的第三大金融学研究领域时，就指出家庭金融领域主要研究家庭如何利用金融工具来实现自己的目标，也可以说是，在不确定约束条件下，家庭主体如何利用股票等金融工具，以实现财富跨期的最优化配置。

1.2家庭资产与家庭风险金融资产

家庭资产包括金融资产和非金融资产。金融资产是指家庭以价值形式持有的、以信用关系为基础，能够在市场交易中为其提供即期或远期收入流量的资产，中国家庭金融调查与研究中心调查问卷中列示的金融资产有：活期存款、定期存款、股票、债券、基金、衍生品、理财产品、非人民币资产、黄金、现金、借出款和其他金融资产；非金融资产又被称为实物资产，主要包括房产与土地、车辆资产、家庭耐用品、农业和工商业生产经营项目等。金融资产按照风险程度分为无风险金融资产和风险金融资产，无风险资产包括现金、国债、定期存款和活期存款等；风险资产又包括低风险资产和高风险资产。其中，低风险资产包括政府债券和理财产品等，高风险金融资产也就是本文定义的风险金融资产包括股票、债券、基金、衍生品和一些互联网金融产品。

1.3住房资产与住房增值

本文研究的住房资产是指家庭的自有住房，不包括家庭所拥有的营业用房、办公用的写字楼等。住房增值又被称为住房资本利得。CHFS对家庭拥有的房产数量、每套住房的产权状况、购买时间、购买价格及现价等信息进行了全面的调査，根据这些信息，我们可以计算每个家庭拥有自有产权房产的总价值，我们将仿照PorterandPark（2013）以及陈永伟等（2014）的做法，住房增值用家庭拥有的住房现在的市场价值减去获得住房时所付出成本的差额来衡量。具体来说，我们这里使用的住房现市值来自于问卷中受访户对“目前，这所房子值多少钱？”问题的回答，购房成本来自问卷中受访户对“当初获得这套房子时，您家一共花了多少钱？”问题的回答，住房增值就等于家庭所有的住房现市值与所有的购房成本之间的差额。

2理论基础

近年来房价高涨，拥有资产属性的住宅价值增加，提升了家庭获取货币资金的能力。家庭对风险金融资产的配置当中，货币资本是其投资风险金融资产的必要条件，当个人可支配收入增加时，流动性约束得到缓解，促进家庭投资风险金融资产。相关文章提出住房增值影响家庭投资风险金融资产的作用机制，主要包括以下六种：财富效应、资产多样化配置效应、挤出效应、住房价格风险效应、住房流动性风险效应、住房贷款效应和抵押担保效应。

2.1财富效应

对于拥有住房的家庭而言，尤其是拥有多套住房的家庭，住房价格水平的上升会导致家庭总财富的增加，增加家庭的心理财富预期，进一步增加家庭对风险金融资产的投资，这主要通过以下三种形式实现：第一，出售住房，获得现金；第二，出租住房，获得租金收入；第三，抵押住房，获得贷款，通过获得的贷款进行投资，包括继续投资住房或参与风险金融市场以获得财富增长。家庭总财富的增加会增强家庭抵御风险的能力，能够承受更高风险的家庭参与风险金融市场的可能性也会提高，家庭为实现收益最大化也会配置更多的风险金融资产，提高风险金融资产在家庭资产中的比例。

2.2资产多样化配置效应

住房价格水平的长期持续上涨使得家