专题研究
正文目录
1低利率下，海外固收资管业经验4
1.1引言4
1.2日本的低利率时代（1997年至今）4
1.2.1日本央行低利率下怎么做？4
1.2.2日本固收资管行业经历怎样的变化？5
1.2.3日本政府采取哪些措施应对低利率对资管业的冲击？6
1.2.4有哪些产品的创新值得借鉴？7
1.2.5对我国有何启示？7
1.3欧美的低利率阶段7
1.3.1美联储低利率下怎么做？8
1.3.2低利率下欧美固收资管行业如何应对？9
1.4中国台湾的低利率时代（1997年至今）9
1.4.1台湾央行低利率下怎么做？9
1.4.2低利率下台湾固收资管行业如何应对？10
2低利率下海内外固收资管变革与创新的启示11
2.1各经济体固收资管行业与产品，有何规律11
2.2固收资管产品创新，如何破局？12
2.3如何对不同的投资人的各自偏好建立不同的产品策略12
3风险提示12
2敬请关注文后特别声明与免责条款
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图表目录
图表1:海外经济体多曾经历低利率区间（阴影为美联储加息阶段）4
图表2:90年代日本央行政策利率与国债收益率变动（%）5
图表3:日本纯债基金规模与国债利率变动5
图表4:90年代日本各类债基规模变动（十亿日元）6
图表5:日本居民金融资产配置情况（十亿日元）6
图表6:J-REITs股息率维持在较高水平（%）7
图表7:J-REIT与日经指数高度相关7
图表8:美国联邦基金目标利率与国债收益率变动（%）8
图表9:美国居民金融资产配置情况（十亿美元）8
图表10:DODIX配置品种9
图表11:MWTIX配置品种9
图表12:中国台湾政策利率与公债利率（%）10
图表13:海外债券ETF热度快速上升11
图表14:台收益平准金机制运作原理11
3敬请关注文后特别声明与免责条款
专题研究
1低利率下，海外固收资管业经验
1.1引言
2024年以来，我国10年期国债收益率破2%，正式迈入了1开头的低利率时
代。放眼全球，美国在2012、2016、2019-2021年，德国在2012-2022年，长
期国债利率都曾下探至1.6%及以下水平；日本（1997年-）、中国台湾（2008年
-）长债利率则长期处于1.6%以下水平。了解这些经济体利率快速走低后，固收
资管行业的发展与产品创新，有助于为低利率环境下的资产配置总结经验。
图表1:海外经济体多曾经历低利率区间（阴影为美联储加息阶段）
资料来源：ifind，方正证券研究所
1.2日本的低利率时代（1997年至今）
1.2.1日本央行低利率下怎么做？
回顾日本90年代之后泡沫破灭的30年