证券研究报告
内容目录
1、《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布4
2、目前主动权益基金相对于基准的行业偏离情况5
3、风险提示9
请务必阅读正文后免责条款部分2
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图表目录
图1：主动权益基金数量在行业偏离上的分布（2024年报）6
图2：主动权益基金规模在行业偏离上的分布（2024年报）6
图3：基金行业偏离和YTD7
图4：2024年年报中主动权益基金的高配行业数量（只）7
图5：2024年年报中主动权益基金的低配行业数量（只）8
表1：《推动公募基金高质量发展行动方案》的多条细则5
表2：各个行业的平均偏离度（2024年年报）8
请务必阅读正文后免责条款部分3
证券研究报告
1、《推动公募基金高质量发展行动方案》正式发布
5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，正式拉开公
募基金行业系统性改革的大幕。行动方案共提出25条举措，推动基金公司从“重
规模”向“重回报”转变，通过建立长效考核机制、强化基金公司与投资者利益
绑定等制度设计，推动公募行业回归“受人之托、代客理财”的本源。
方案多条细则强化业绩比较基准的约束作用，力争解决基金风格漂移问题和改
善持有者体验。在海外成熟市场基金，基金经理在实际投资运作中会严格按照基
金契约和投资基准要求，长期投资风格会比较接近于投资基准的风格特征，从而
便于投资者进行基金产品的甄选和投资。
风格漂移已经是老生常谈了，之前中国证监会已经多次提及须有力限制风格漂移
现象，比如在《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中即指出，引导
基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”、
“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压
舱石”的功能作用。
但现实中，由于市场风格快速切换、短期考核压力和争取渠道关注等因素影响，
我国基金风格漂移一直没有解决。对此，一方面，海内外都有论文证实，风格稳
定基金的业绩整体的中长期表现好于风格漂移型基金；另一方面，风格稳定有
助于投资者形成稳定投资预期，个人投资者很难通过基金官方的基金合同判断具
体投资策略和风格，甚至有以行业主题命名的基金存在实际投资策略与名称标榜