策略定期报告
内容目录
1.近期权益市场重要交易特征梳理4
2.内部因素：关税缓和后，二季度经济有望维持底部平稳运行25
3.外部因素：美国4月通胀降温推迟降息预期；美国与多方谈判推进顺利修复市场风险偏
好28
3.1.中美日内瓦会谈达成协议，衰退风险下降驱动美联储降息推迟28
3.2.美国4月CPI大幅降温，能源与核心服务端运输服务下滑拖缓整体通胀29
3.3.美国4月PPI不及预期，能源与食品成本大幅下行30
3.4.美国4月零售增长温和超预期，机动车销售停止增长31
图表目录
本周美股、欧股、港股普遍收涨4
本周低估值风格整体占优5
本周主要指数涨跌幅一览5
本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块5
本周万得全A换手率（%）和成交额在低位企稳5
本周主流宽基基金ETF普遍获得资金净流出6
本周沪深300ETF的净流入趋势有明显放缓6
银行当前的资金逻辑类似2024年7
主要指数“填坑”进度跟踪7
家电、机械、纺服等外需板块也完成了“填坑”7
近期行业层面的显著特征是：接近“填坑”则滞涨，距离“坑边”越远涨幅越大..8
2025年至今A股市行情回顾8
4月7日指数单日跌幅接近2015年以来的记录，仅次于2020年2月9
2018年中美贸易摩擦逐步升级，市场同步下跌9
2018年A股下跌归因分析10
当前美国经济比2018年明显走弱，而国内经济则是底部企稳10
黄金坑经典案例一：2013年6月钱荒，流动性宽松后市场迅速修复10
黄金坑经典案例二：2016年1月两次熔断，供改出台后市场缓慢修复11
黄金坑经典案例三：2020年2月疫情冲击，政策宽松后情绪逐步修复11
全球风险资产在中美关税缓和后迎来风险偏好修复12
在风险偏好修复的过程中，早已开启“填坑”行情的人民币资产弹性偏弱12
南向资金流入在4月下旬至今明显放缓12
南向资金近期流出部分港股科技股13
南向资金结构上流入港股高股息13
小微盘领域在黄金坑之后修复的弹性明显较大13
微盘股指数的成交额持续走高，与市场整体缩量形成对比13
《推动公募基金高质量发展行动方案》要点梳理15
目前全市场主动权益基金业绩基准设置统计15
目前全市场主动权益基金近三年跑赢业绩基准情况统计16
2025Q1主动基金相对沪深300超低配情况1