碳酸锂周报
静态估值明显偏低，关注外围矿端的下行空间
2025年5月31日
黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568
CONTENTS
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目录
01周度核心要点及策略03
01
周度核心要点及策略
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周度数据图表追踪
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周度核心要点及策略
核心要点及策略
静态估值明显偏低，关注外围矿端的下行空间
策略观点
灵活交易为主，关注仓单注销的影响
运行逻辑
供应端：
国内：1、前期国内供应端边际减量的持续性仍待观察，锂盐厂周度开工、产量环比回升。5月份整体产量7.2万吨，低于前期预估0.3万吨。2、国内产能仍在增长。国内矿产量有较大增长。（云母工艺需要特别关注）
进口：1、锂精矿进口量仍保持一定增长，1-4月份津巴布韦矿进口降27%，但澳矿、尼日利亚进口累计同比分别增22%、39%。2、继续关注外矿的成本、减产和发运情况。3、碳酸锂的进口量维持在高位，硫酸锂的进口量快速增长。
需求：1、根据SMM，5月份磷酸铁锂、三元材料环比增产分别约6.7%、2.6%，磷酸铁锂产量较前期预估高约0.6万吨。2、密切关注固态电池和储能的发展趋势。3、欧洲对中国电动车的加征关税，7.5日正式开始，暂定实施4个月。
价差：基差，转抛价差，以及碳酸锂与氢氧化锂的价差等，可能表明碳酸锂的各种利空已经施压到了极限。
库存：1、周度库存微降，本周13.16万吨，环比降208吨。2、仓单近期有所下降，截至本周五33457吨，周内降2316吨。仓单交割品质问题困扰买方交割者。3、锂矿库存高位，传锂辉石有去年底囤货的破产。
生产成本：1、工艺改进或降低生产成本。技术方面，传某上市公司的萃取技术在大面积的传开，引发一轮加工成本下降流。2、坦铌铷铯等小金属价格坚挺。3、原料价格下跌。
平衡表：如6月份正极材料排产环比仍有小幅增长，锂盐厂环比增9%，则6月份单月预计小幅过剩0.1万吨，
但遇07合约注销仓单，市场将会遭遇一次“大考”。 4
风险提示
1、联合声明的实际效果；2、锂盐厂超预期增产；3、需求不及预期。
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数据图表追踪
月间价差：表明所有月份期货均被低估
月间价差：表明所有月份期货均被低估
基于同一时间维度的期货价格考量（2025年5月30日）
65000 0
64000
-500
63000
62000
61000
60000
59000
58000
-1044
-1387
-1662
-1996
-2309
-2598
-2429
-2600 -2603
-2845
-2403-2950
-2403
-1000
-1500
-2000
-2500
-3000
57000
2506 2507 2508 2509 2510 2511 2512 2601 2602 2603 2604 2605
-3500
抛出盈余（右）
各合约价格
期货理论价格 smm现货价格
1、SMM提供的现货计价基准： 60700元/吨。
62、交易所仓单的品质问题是阻止下游接货的主因，抑或是长期价差C结构的原因之一。
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数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所
碳酸锂及原料的现价价格
碳酸锂及原料的现价价格
600000
500000
400000
300000
200000
100000
电池级碳酸锂
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价
0
20/21 21/22 22/23 23/24 24/25
截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价60700元/吨，周内跌2350元/吨（-3.7%）；
锂云母1200元/吨，周内跌80元/吨（-6.25%）；
锂辉石676美元/吨，周内跌14美元/吨（-2%），之前有传甩卖价格到过650美元/吨，但未被证实。
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
70
7
20/21 21/22 22/23 23/24 24/25
锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）-平均价
数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所
22/23 23/24 24/25
碳酸锂的基差、月差
碳酸锂的基差、月差
120000
110000
100000
90000
80000
70000
60000
50000
2024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-01期货收盘价(活跃):碳酸锂
2024-01