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2024年收入增长承压，净利润由盈转亏。2024年公司实现营收7.61亿元（-18.1%），
归母净利润-0.46亿元，同比由盈转亏。2024年收入下降主要是由于国内宏观环
境波动及医疗行业合规整顿对公司业务开展的影响，在宏观经济放缓及医疗行业
强监管时期，行业态度谨慎，医疗机构需求放缓，相关招标程序放缓。公司2024
年订立的协议交付若干影像解决方案的时间被延迟至2025年，且若干新成立的影
像中心延迟至2025年开始营运。
图1：一脉阳光营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：一脉阳光归母净利润及增速（单位：亿元、%）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
毛利率保持增长态势，各项费用率均有所增长。2024年公司毛利率为36.5%
（+0.7pp），主要由于公司的影像解决方案服务和一脉云服务中提供了更多高毛
利的差异化产品和服务使得业务毛利率得到提升，同时公司在成本控制端也加强
了相应的预算管理和费用管控。管理费用率29.4%（+9.9pp），主要是由于上市
开支增长；销售费用率8.7%（+1.7pp），财务费用率2.8%（+0.8pp），研发费用
率1.5%（+0.1pp），净利率为-3.3%。
图3：一脉阳光毛利率、净利率和ROE变化情况图4：一脉阳光四项费用率变化情况
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经营性现金流下降较多。2024年公司经营性现金流净额为0.13亿，同比下滑明
显，主要是由于医疗行业政策持续处于强监管环境，导致下游医疗机构客户对外
款项支付产生延后，使得公司应收账款周转天数增长，导致应收款项余额和账期
均有所增加。
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图5：一脉阳光经营性现金流情况
资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理
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一脉阳光是国内医学影像服务龙头
公司是行业领先的医学影像服务供应商。截至2024年末，一脉阳光已运营106
个影像中心，覆盖了全国16个省、自治区、直辖市。其中包括9个旗舰型影像中
心，25个区域共享型影像中心、55个专科医联体型影像中心、17个运营管理型
影像中心。一脉阳光是中国唯一一家为整个医学影像产业链提供全面医学影像服
务及价值的医学影像平台运营商。
图6：一脉阳光全国运营分布图
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公司成立以来快速扩张，与多家产业链上