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公司深度研究|中煤能源

能源央企，煤炭龙头证券研究报告

2025年06月04日

中煤能源（601898.SH）首次覆盖报告

?核心结论公司评级买入

股票代码601898.SH

【核心结论】基于经营模型分析，预计公司2025-2027年归母净利润分别为

前次评级--

161.52亿、179.71亿、185.66亿，EPS分别为1.22、1.36、1.40元，同

评级变动首次

比增长-16.41%、11.26%、3.31%。综合考虑绝对估值法与相对估值法，给

当前价格10.35

予公司目标价14.33元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

近一年股价走势

【报告亮点】市场认为煤炭行业已开始呈现过剩的格局，供需宽松下煤价可

能出现较明显下滑；且认为公司过去三年分红率较低，未来分红难有提升。中煤能源动力煤沪深300

19%

但是我们认为在供需基本平衡格局下，预计2025-2027年现货采购价格中枢13%

7%

依旧维持750-850元/吨的位置，公司经营较为稳健，未来分红能力有望实1%

现突破。-5%

-11%

【主要逻辑】-17%

-23%

2024-062024-102025-02

主要逻辑一：供需基本平衡，煤价中枢较为稳定。因此我们预计2025-2027

年在电煤长协充分保障的前提下，现货采购价格中枢依旧维持750-850元/

吨的位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。

主要逻辑二：公司资源丰富，产销量居全国前列。公司拥有煤炭储量265.2

亿吨、可开采储量138.21亿吨，可开采年限近100年，公司煤炭主业规模

居于全国前列。

主要逻辑三：煤价高峰期经营较为稳健，为分红能力突破奠定基础。中煤能

源自上市以来累计现金分红19次，平均分红率达到30.65%，2024年公告

净利润分红率32.87%，截至2