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行业定期报告|煤炭

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1202425Q1煤炭板块上市公司业绩复盘：煤价下行业绩承压3

2经营表现：供需宽松背景下，煤价持续探底5

2.1供给端：国内产量小幅增长，进口煤超预期后25Q1有所下滑5

2.2需求端：火电弱势，非电需求改善7

2.3吨煤价格：随煤价中枢下移9

3经营表现：降本控费改善盈利水平12

3.1成本管控持续发力，25Q1表现亮眼12

3.2专项储备计提充分，报表健康释放改善空间13

3.3期间费用不断改善，资产负债率有所降低14

4部分煤企分红比例提升15

5投资建议16

6风险提示17

图表目录

图表1：动力煤上市公司营收及归母净利润（亿元）3

图表2：焦煤上市公司营收及归母净利润（亿元）4

图表3：焦煤上市公司营收及归母净利润（亿元）4

图表4：2024年国内原煤产量前低后高，25Q1持续增长5

图表5：煤炭行业上市公司2024年产销量情况6

图表6：主流港口煤炭库存（万吨）7

图表7：六大电厂库存（万吨）7

图表8：煤及褐煤进口量（万吨）、YOY7

图表9：发电量YOY8

华福证券图表10：发电量增量（亿千瓦时）8

图表11：甲醇开工率8

图表12：尿素开工率8

图表13：水泥产量（万吨）9

图表14：粗钢产量（万吨）9

图表15：生铁产量（万吨）9

图表16：焦炭产量（万吨）9

图表17：日均铁水产量（万吨）9

图表18：高炉开工率9

图表19：秦动力末煤平仓价（Q5500，山西产）（元/吨）10

图表20：动力煤上