其他电源设备Ⅲ

20250603

年月日

究研司公中恒电气（002364.SZ）买入（首次评级）

HVDC驱动数据中心革命，深度绑定BAT开启目标价格：18.69元

增长新纪元基本数据

日期2025-06-03

投资要点：收盘价：15.00元

总股本/流通股本(百万股)563.56/558.10

流通A股市值(百万元)8,371.56

?HVDC国产算力核心每股净资产(元)4.35

公司以通信电源起家，后在数据中心直流电源领域，率先合作制资产负债率(%)33.90

一年内最高/最低价(元)20.48/5.21

定行业标准，完成头部客户绑定。治理方面，公司股权结构稳定，高

管团队兼具技术和产业经验，具备产研一体融合优势。产品方面，公一年内股价相对走势

究研度深司公司形成覆盖“源网荷储”全场景的智慧能源矩阵，培育了HVDC直流

供配电系统、巴拿马电力模组、充电桩、5G站点电源、电力数字化等

丰富产品，广泛应用于互联网、通信、电力等行业。财务方面，近年

数据中心电源收入占比回升，公司通过成本控制和规模扩张驱动盈利

能力修复，同时较低的负债率保证了后期扩张空间，整体经营较稳健。

?AIDC电力星辰大海

国内互联网厂商纷纷表示在未来加大资本开支，以满足AI算力需

求，有望引领本轮数据中心基建。AIDC基建中配电是前置核心，HVDC

具有高效率、高可靠性、低成本、灵活性、强可扩展性，特别地，巴

拿马电源作为柔性集成方案，涵盖10kV配电、隔离变压、模块化整流、

低压输出