图23：在建工程对比（亿元） 10
图24：资本开支对比（亿元） 10
图25：合同负债对比（亿元） 11
图26：经营性现金流对比（亿元） 11
图27：三元正极产量及价格情况（吨，元/吨） 11
图28：铁锂正极产量及价格情况（吨，元/吨） 11
图29：正极行业业绩情况（亿元） 12
图30：负极产量及价格情况（吨，元/吨） 12
图31：负极行业业绩情况（亿元） 12
图32：电解液产量及价格情况（吨，元/吨） 13
图33：电解液行业业绩情况（亿元） 13
图34：隔膜产量及价格情况（㎡，元/㎡） 13
图35：隔膜行业业绩情况（亿元） 13
表格目录
表1：锂电行业营业收入情况 8
表2：锂电行业归母净利润情况 8
行情回顾
根据同花顺数据，2024年1月1日至今，电池行业涨幅达13.9%，相比沪深300，跑输26%。行业整体市盈率维持在30倍附近。
图1：锂电与沪深300涨跌幅对比
inD、
图2：锂电估值与沪深300对比
inD、
需求端回顾
动力电池：国内新能源车引领全球，铁锂装机占比进一步提升
全球新能源车稳步增长，国内增速引领全球。2024年全球新能源车销量1886.2万辆，同比+24.8%，国内市场维持高增，24全年销量1285.1万辆，同比+36.1%，渗透率47.0%，同比+10.4pct，其中24Q4国内新能源销量同比增速提升至43.1%，24年9月起单月渗透率持续高于45%，国内市场销量高增引领全球新能源车市场延续20%+增长。具体看国内市场分动力类型销量，24全年插混销量513.7万辆，同比+84.4%，销量占比39.9%，同比+10.5pct，其中Q3单月占比均超过40%，主要受益于问界等爆款乘用车型拉动，Q4
伴随小米等纯电产品发力而有所回落。出口方面，24年我国新能源车出口127.5万辆，同比+10.6%，受海外电动化进程放缓以及部分地区贸易摩擦影响，新能源车出口增速低于燃油车，新能源车出口占全部整车出口比例21.8%，同比-1.9pct略有下滑。
图3：中国与海外市场新能源车季度销量（万辆）及增速 图4：中国市场新能源车月度销量（万辆）及增速
700
600
中国市场-销量 海外市场-销量
中国市场-同比 海外市场-同比
70
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新能源 其他 渗透率
3505030040
350
50
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40
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10
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0
0?
400 40
300 30
200 20
100 10
0 0?
1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q24
NEResearch、中汽协、 中汽协、
图5：按动力类型分类新能源车月度销量占比 图6：我国新能源车出口规模（万辆）及占比
纯电动 插电式混动 其他
00
0
0
0
0
0
0?
新能源出口 其他出口 新能源占比
60 50
8 50 40
40
6 30
30
4
20
20
2
10
10
0 0?
22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-10
中汽协、 中汽协、
海外主要市场方面，美国与欧洲市场24年新能源车年度销量分别实现156.2/294.5万辆，同比+7.1%/-2.1%，欧美市场普遍需求表现偏弱，主要由于特斯拉等车企新品迭代速度放缓导致产品供给下降，叠加宏观经济景
气度下行及利率高位背景下需求端疲软等因素，美国市场销量同比呈现微增，欧洲市场销量受24Q2~Q3销量负增长拖累导致全年小幅下滑。
图7：美国市场新能源车季度销量（万辆）及渗透率 图8：欧洲市场新能源车季度销量（万辆）及渗透率
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
新能源 其他 渗透率
12
10
8?
6?
4?
2?
1Q172Q173Q17
1Q17
2Q17
3Q17
4Q17
1Q18
2Q18
3Q18
4Q18
1Q19
2Q19
3Q19
4Q19
1Q20
2Q20
3Q20
4Q20
1Q21
2Q21
3Q21
4Q21
1Q22
2Q22
3Q22
4Q22
1Q23
2Q23
3Q23
4Q23
1Q24
2Q24
3Q24
4Q24
500
450
400
350
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200
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50
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新能源 其他 渗透率
35
30
25
20
15