[Table_PageTop]晨光股份/公司深度
目录
1.公司简介4
2.提升产品力、精耕渠道、开拓海外市场，助力公司打破传统核心业务发展
瓶颈8
2.1.单价提升：强功能+IP产品9
2.2.精耕渠道：传统渠道提效，积极推动直供模式和线上业务11
2.3.出海：全球文具市场空间广阔12
3.公司持续拓展零售大店业务和办公直销业务，推动营收持续增长16
3.1.零售大店业务：打造立体消费场景，推出IP联名产品，九木杂物社门店数量稳步增加
16
3.2.办公直销业务：科力普拓展产品线，业务规模不断扩大18
4.供需两端共同推动谷子经济快速发展，公司设立奇只好玩积极把握情绪消
费崛起趋势21
4.1.谷子经济市场规模同比高增，增速超中国社会消费品零售总额21
4.1.1.用户基础庞大，情绪消费崛起，带动谷子需求增长22
4.1.2.产品+渠道双轮驱动，谷子经济供给端持续优化24
4.2.顺应谷子经济发展趋势，奇只好玩打造产品矩阵26
5.盈利预测与投资评级28
6.风险提示29
请务必阅读正文后的声明及说明2/32
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图表目录
图1：传统核心业务优势明显，公司布局新业务、拓展新渠道、开辟新市场4
图2：公司股权结构集中，实控人持有60.96%股份（截至2025Q1末）5
图3：公司营业收入持续攀升，2025Q1小幅下降6
图4：公司归母净利润增速2021年后放缓6
图5：办公直销业务收入占比逐步超过传统核心业务6
图6：传统核心业务毛利率稳中有升，办公直销业务毛利率下降6
图7：公司费用率2019-2023年下降后回升6
图8：公司分红总额占归母净利润比重提升，2024年达到65.61%7
图9：2015年至今，中国书写工具市场规模平稳增长8
图10：2021年中国人口达到历史高点后逐年下降8
图11：人口老龄化问题逐步加剧8
图12：中国书写工具市场份额分散，2024年行业CR4为42.5%9
图13：橡皮功能不断优化，带动价格走高10
图14：自有IP与外部IP相结合，带动中性笔单价提升10
图15：公司书写工具销量下降，单价上升11
图16：公司书写工具营业收入实现逆势增长11
图17：“晨光伙伴金字塔”营销模式帮助公司建立渠道优势11
图18：线上渠道占比快速提升12
图19：2016年至今，晨光科技营业收入保持高增速12
图20：PILOT产品生产和销售遍布全球13
图21：PILOT营业收入稳步增长，海外收入占比远超国内13
图22：东盟10国人口平稳增长14
图23：公司海外收入持续增长，2024年已突破10亿元大关15
图24：晨光生活馆逐步收缩，九木杂物社门店数量增长较快16
图25：九木杂物社通过出行季主题构建立体消费场景17
图26：九木杂物社推出一系列IP联名产品18
图27：九木杂物社营业收入保持较快增长18
图28：科力普办公一站式解决方案19
图29：科力普聚焦发展办公一站式、MRO工业品、营销礼品和员工福利四大业务板块19
图30：科力普营业收入连年增长20
图31：2024年科力普净利