正文目录
一、本期观察：资金收紧，长债调整 5
1、本期跟踪：资金收紧，长债调整 5
2、下期关注：5月LPR报价、税期资金面扰动 6
二、票据：票据利率回升 7
三、货币：OMO回笼，资金收紧 10
1、央行动态：降准落地，OMO净回笼 10
2、利率走廊：周五资金面边际收敛 13
四、财政：政府债融资保持高位 17
五、存单：净融资为负，融资成本下降 20
六、商业银行净融资：本期融资成本下降3bp 33
七、银行净融出：本期回落 38
八、贷款债券收益比价 39
九、存款挂牌利率跟踪 41
十、风险提示 42
图表目录
图1：票据转贴现利率（%） 7
图2：票据期限结构（%） 7
图3：1M票据利率月内走势及季节性（%） 8
图4：3M票据利率月内走势及季节性（%） 8
图5：6M票据利率月内走势及季节性（%） 9
图6：国有/政策性银行转贴现净买入量+直贴(不含托收)-单月累计，亿元 9
图7：央行逆回购余额（亿元） 11
图8：央行逆回购余额（亿元） 12
图9：利率走廊与市场利率（%） 13
图10：DR007-7天OMO利率月内走势及季节性（pct） 14
图11：R007-DR007月内走势及季节性（pct） 15
图12：国债利率期限结构（%） 15
敬请阅读末页的重要说明图13：实际利率趋势（%） 16
敬请阅读末页的重要说明
图14：贷款利率（%） 16
图15：政府债单月日度累计净融资（亿元） 17
图16：政府债滚动30日净融资（亿元） 17
图17：政策银行债单月日度累计净融资（亿元） 18
图18：政策银行债滚动30日净融资（亿元） 18
图19：城投债日度净融资情况（亿元） 19
图20：信用债日度净融资情况（亿元） 19
图21：同业存单存量规模与平均票面利率（左轴：亿元，右轴：%） 21
图22：当月同业存单日度累计净融资（亿元） 21
图23：同业存单滚动30日净融资（亿元） 22
图24：存单累计净融资规模（亿元） 22
图25：存单累计净融资规模-国有行（亿元） 23
图26：存单累计净融资规模-股份行（亿元） 23
图27：存单累计净融资规模-城商行（亿元） 24
图28：存单累计净融资规模-农商行（亿元） 24
图29：分银行类型加权发行期限（单位：年） 26
图30：各期限同业存单加权平均发行利率（%） 26
图31：存量同业存单平均票面利率（%） 27
图32：同业存单募集成功率 27
图33：商业银行合计存单备案使用率 31
图34：国有行存单备案使用率 31
图35：股份行存单备案使用率 31
图36：城商行存单备案使用率 31
图37：农商行存单备案使用率 31
图38：商业银行滚动30日净融资（亿元） 33
图39：银行间银行累计净融出(亿元) 38
图40：银行间日度累计净融出-同业存单日度累计净融资（亿元） 38
图41：5Y国债综合收益率VS一般贷款收益率 40
图42：30Y国债综合收益率VS按揭贷款收益率 40
图43：国有行平均存款挂牌利率（%） 41
图44：样本银行最新挂牌利率（%） 41
敬请阅读末页的重要说明图45：国债收益率VS国有行存款挂牌利率-2025/5/16（%） 42
敬请阅读末页的重要说明
敬请阅读末页的重要说明
敬请阅读末页的重要说明
表1：央行公开市场操作跟踪表（亿元） 10
表2：央行国债买卖及买断式逆回购情况（亿元） 11
表3：央行月度投放一览（亿元） 12
表4：各项市场利率一览（%） 14
表5：同业存单周度发行期限结构（亿元） 25
表6：主要银行同业存单余额、周度到期及净融资额（亿元） 28
表7：主要银行存量同业存单平均票面利率以及剩余期限 29
表8：主要银行同业存单未来到期规模（亿元） 30
表9：同业存单备案规模1000亿以上及A股上市银行备案使用率情况跟踪 32
表10：商业银行各类债券存量规模（亿元） 34
表11：商业银行融资追踪一览（亿元） 35
表12：商业银行各类债券存量利率及新发利率水平（利率：%，期限：年）36
表13：商业银行各类金融债未来到期规模（亿元） 37
表14：贷款和债券所得税前收益比价 39
一、本期观察：资金收紧，长债调整
1、本期跟踪：资金收紧，长债调整
本期：2025/5/12-5/18，上期：2025/5/5-5/11，下期：2025/5/19-5/25。
票据（图1~6）：价方