公司报告|首次覆盖报告
海力风电（301155）证券研究报告
2025年06月05日
投资评级
海风迎新一轮景气周期，深远海+出口贡献新动力行业电力设备/风电设备
6个月评级买入（首次评级）
公司深耕海上风电零部件制造领域超15年，是国内领先的海上风电装备供应商。当前价格62元
公司成立于2009年，以“海上+海外”双轮驱动战略为指引，构建设备制造、新目标价格78.74元
能源开发、施工及运维三大业务板块。主要产品为风电塔筒、桩基、导管架及升压
站等，尤以海上风电设备零部件产品为主。基本数据
A股总股本(百万股)217.39
海风在全球市场迎来中欧需求的共振，25年或将开启新一轮装机景气度。
流通A股股本(百万股)121.80
1)国内市场：25年行业开工加速趋势明朗，Q2或将迎来板块性业绩拐点，25A股总市值(百万元)13,478.27
年预计国内海风新增装机12GW，同比+200%。从各口径看积压待建项目
流通A股市值(百万元)7,551.60
较多，预计26年国内海风新增装机18GW，同比+50%。
每股净资产(元)25.20
2)欧洲市场：需求高增，欧洲本地海工基础供应面临缺口。2025年迎装机拐资产负债率(%)41.46
点，据WindEurope,2025年欧洲海风新增装机4.5GW，同比+73%，预一年内最高/最低(元)76.19/35.55
计2025-2030年欧洲海风新增装机48GW，CAGR为21%。
3)海风机组大型化趋势明显，同时海上风电向更深更远发展。预计2025年，
国内海风基础（塔筒+桩基+导管架）市场规模有望达到362万吨（塔筒84
万吨+桩基211万吨+导管架67万吨），2030年国内海风基础市场规模预计
达1544万吨（塔筒360万吨+桩基288万吨+导管架896万吨），
2025-2030的CAGR或将达到34%，导管架的CAGR高于塔筒和装机。
产能不断扩张，自有优质码头持续推进海风布局。公司目前确定了浙江温州、广东
湛江等多个省外基地以及江苏省盐城市滨海港、江苏省南通市小洋口海力如东、江
苏省启东市吕四港（二期）三个省内基地，叠加目前已建成投产的海力海上、海力股价走势
装备、海恒设备、海力风能、海力东营、海力乳山、启东吕四港（一期），已基本