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内容目录
综合性抗生素龙头，代谢/兽药多元化增长 5
深耕抗生素领域，行稳致远均衡发展 5
收入平稳增长，费用结构改善 7
拥有多个已建成生产基地，在建工厂稳步推进 8
研发管线稳步推进，聚焦内分泌/代谢及自免领域 9
减重：UBT251已实现授权，司美格鲁肽仿制药已进入临床 10
多肽药物介绍：多肽药物推陈出新，市场规模稳健增长 10
GLP-1药物：减重市场需求旺盛，专利到期催生全球GLP-1研发热潮 11
GLP-1药物发展方向：追求更理想减重效果，礼来先拔头筹 14
UBT251：已授权给诺和诺德，单药展示出短期最优减肥效果 18
胰岛素：集采接续政策稳定，后续有望实现良好增长 20
动保：产品矩阵丰富，在研管线品种丰富 22
动保市场广阔，国内市场增速快 22
全产业链发展，联邦动保品牌力持续增强 23
研发效率高，在研管线潜力可观 24
抗生素：行业景气度有望保持稳定，上下游一体化优势明显 25
中间体与原料药：市占率高，成本优势明显 26
制剂：需求阶段性波动，未来有望实现稳定增长 28
盈利预测和估值 30
盈利预测与关键假设 30
估值与投资评级 31
风险提示 32
图表目录
图1：公司股权结构（截至2024年底） 5
图2：公司主营业务及业务模式 6
图3：2019-2024年公司分红率 6
图4：2019-2024年公司股息率 6
图5：2019-2024年公司收入（亿元）及同比（） 7
图6：2019-2024年公司扣非后归母净利润（亿元）及同比（） 7
图7：2019-2024年公司分板块收入（亿元） 7
图8：2019-2024年公司费用率情况（） 8
图9：公司在建的生产基地 9
图10：聚焦内分泌/代谢、自身免疫领域，拥有完善研发管线 9
图11：公司在研管线上市预期 10
图12：2016-2030年全球多肽药物市场规模（亿美元） 11
图13：2016-2030年中国多肽药物市场规模（亿美元） 11
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图14：中国的肥胖流行趋势预测(BMI≥30.0kg/㎡) 11
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
图15：全球肥胖流行趋势预测 11
图16：GLP-1药物原理 12
图17：GLP-1类药物进化过程 12
图18：GLP-1R/GIPR/GCGR靶点分布及功能特点 15
图19：FGF21在不同类型组织中的代谢作用总结 15
图20：Retatrutide减重效果 16
图21：CagriSema与其他减肥药减重效果对比 17
图22：UBT251与Retatrutide在DIOmice的减重效果对比 18
图23：UBT251与其他减肥药减重效果对比 19
图24：三代胰岛素情况 20
图25：2022-2024年联邦制药胰岛素销售额（百万元） 22
图26：全球动保市场规模（亿美元） 22
图27：中国动保市场规模（亿美元） 22
图28：动保品种分类 22
图29：联邦制药兽药合作伙伴（部分） 23
图30：2022-2024年公司动保业务收入（百万元） 23
图31：2024年公司动保业务收入分布（按类别） 23
图32：2024年公司动保业务收入分布（按产品） 23
图33：公司动保业务明星产品 24
图34：公司动保制剂在研管线预计上市节奏 25
图35：抗生素分类及代表药物 26
图36：青霉素产业链 26
图37：中国青霉素工业盐价格走势（元/BOU） 27
图38：中国6-APA价格走势（元/千克） 27
图39：中国6-APA出口平均单价（美元/千克） 27
图40：中国阿莫西林价格走势（元/千克） 27
图41：中国阿莫西林出口平均单价（美元/千克） 27
图42：2024年中间体及原料药对外销售分布（按产品） 28
图43：2024年中间体及原料药对外销售分布（按市场） 28
图44：2020Q1-2024Q4国内样本医院阿莫西林类抗生素制剂销售额（亿元）及同比（）
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