目录索引
一、固收周观察:细数2023年以来中小行的四次债市止盈 6
二、曲线策略 12
三、交易面 15
四、机构行为 19
五、信用策略 24
六、风险提示 27
图表索引
图1:10Y国债与城商行AC账户增速(单位:%) 7
图2:10Y国债与农商行AC账户增速(单位:%) 7
图3:2023年至今,农商行净买入债券与10Y国债收益率(单位:亿元,%).8图4:2023年11月1日-2024年1月31日,农商行现券交易情况(单位:亿元,%) 9
图5:2024年1月2日-2月9日,农商行现券交易情况(单位:亿元,%)10
图6:2024年5月15日-7月15日,农商行现券交易情况(单位:亿元,%)11图7:2025年3月3日-4月15日,农商行现券交易情况(单位:亿元,%).12
图8:国债收益率:近三周(单位:%) 13
图9:国开债收益率:近三周(单位:%) 13
图10:国债收益率分位数:近三周(单位:%) 13
图11:国开债收益率分位数:近三周(单位:%) 13
图12:国债收益率曲线形态:近三周(单位:%) 14
图13:国开债收益率曲线形态:近三周(单位:%) 14
图14:国债曲线形态分位数:近三周(单位:%) 14
图15:国开债曲线形态分位数:近三周(单位:%) 14
图16:保险公司净融入资金(单位:万亿元) 16
图17:证券公司净融入资金(单位:万亿元) 16
图18:基金净融入资金(单位:万亿元) 16
图19:理财净融入资金(单位:万亿元) 16
图20:大行/政策+股份行净融出资金(单位:万亿元) 16
图21:城商行净融出资金(单位:万亿元) 16
图22:农商行净融出资金(单位:万亿元) 17
图23:货币基金净融出资金(单位:万亿元) 17
图24:银行间债市杠杆率(单位:%) 17
图25:银行间质押式回购余额(单位:万亿元) 17
图26:30Y国债换手率(单位:%) 18
图27:10Y以上长期限国债换手率(单位:%) 18
图28:银行二级资本债换手率:MA3(单位:%) 18
图29:银行永续债换手率:MA3(单位:%) 18
图30:银行超储率及央行披露超储率(单位:%) 19
图31:央行月度超储率测算(单位:%) 19
图32:左侧机构净买债情况:近四周(单位:亿元) 20
图33:基金净买债情况:近四周(单位:亿元) 20
图34:国债近三月机构配置变动(单位:亿元) 21
图35:政金债近三月机构配置变动(单位:亿元) 21
图36:地方债近三月机构配置变动(单位:亿元) 21
图37:商业银行债近三月机构配置变动(单位:亿元) 21
图38:信用债近三月机构配置变动(单位:亿元) 22
图39:存单近三月机构配置变动(单位:亿元) 22
图40:银行近三月债券配置规模变动(单位:亿元) 22
图41:券商近三月机构配置变动(单位:亿元) 22
图42:保险近三月债券配置规模变动(单位:亿元) 23
图43:基金近三月机构配置变动(单位:亿元) 23
图44:银行二级债交易数据:近四周(单位:亿元) 24
图45:银行永续债交易数据:近四周(单位:亿元) 24
表1:42家上市行各类账户占资产比重(单位:%) 6
表2:42家上市行各类账户规模环比增速(单位:%) 7
表3:2023年12月8日-12月29日,农商行现券交易情况(单位:亿元) 8
表4:2024年1月22日-1月31日,农商行现券交易情况(单位:亿元) 9
表5:2024年6月4日-6月27日,农商行现券交易情况(单位:亿元) 10
表6:2025年3月19日-3月31日,农商行现券交易情况(单位:亿元) 11
表7:国债、国开债隐含税率:近四周(单位:%) 14
表8:中债、美债收益率及利差:近四周(单位:bp,%) 15
表9:中债、美债收益率及套息交易利差:近四周(单位:bp,%) 15
表10:分期限国债交易规模及占比:近四周(单位:亿元,%) 17
表11:银行二永债及商金债换手率:近四个月(单位:%) 18
表12:本周与下周央行货币投放统计(单位:亿元) 19
表13:银行间市场现券交易数据:5月12日-5月16日(单位:亿元) 19
表14:银行间市场10Y以上超长期利率债、超长期信用债现券交易数据:近八周
(单位:亿元) 20