正文目录
单指标测试：估值、技术、资金、情绪 5
择时指标选取与其经济学含义 5
估值指标：股权风险溢价（ERP） 5
资金指标：融资买入额 6
技术指标：布林带 6
技术指标：个股涨跌成交额占比差 7
情绪指标：期权沽购比 7
情绪指标：期权隐含波动率 8
情绪指标：股指期货会员持仓 9
模拟回测框架 9
单指标回测结果 10
股权风险溢价（ERP）：全区间择时略有增益 10
融资买入额：样本外表现优于样本内 10
布林带：2021年以来震荡行情下表现不佳 11
个股涨跌成交额占比差：面临信号灵敏性与稳定性的矛盾 12
期权沽购比：2021年以来择时效果弱化 13
期权隐含波动率：对牛市后半程可能参与不足 13
期货会员持仓比：样本外运行良好 14
多维框架构建：分层合成择时信号 15
第一层合成：单一维度指标合成 15
技术指标：布林带+个股涨跌成交额占比差 15
情绪指标：期权沽购比+期权隐含波动率+期货会员持仓 16
第二层合成：左侧指标与右侧指标的合成 17
情绪+估值构建左侧指标，胜率高，赔率低 17
资金+技术构建右侧指标，胜率低，赔率高 18
第三层合成：多维综合框架 19
左侧与右侧两个方向合成，调和信号提升稳定性 19
不同合成方案对比，四个维度构成的多维框架效果更佳 20
评价分析：过拟合风险与泛化能力 23
多维框架相对于单指标的改进较为稳定 23
扩展至A股主要宽基，对中小盘择时适配性更高 24
多维框架对中小盘股择时效果更佳 24
估值更适用于大盘，资金和技术则更适用于小盘 24
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。风险提示 25
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
图表目录
图表1：万得全A股权风险溢价指标（ERP）与万得全A指数走势对比 5
图表2：融资买入额与万得全A指数走势对比 6
图表3：万得全A指数布林带示意图 6
图表4：个股涨跌成交额占比差与万得全A指数走势对比 7
图表5：个股涨跌成交额占比差MA60与万得全A指数走势对比 7
图表6：50ETF期权成交额沽购比与万得全A指数走势对比 8
图表7：50ETF期权成交额沽购比MA20与万得全A指数走势对比 8
图表8：50ETF期权隐含波动率比值序列与万得全A指数走势对比 8
图表9：50ETF期权隐含波动率比值序列MA20与万得全A指数走势对比 8
图表10：沪深300股指期货会员持仓多空比值序列与万得全A指数走势对比 9
图表11：单指标全区间择时业绩对比 10
图表12：股权风险溢价（ERP）择时策略净值 10
图表13：股权风险溢价（ERP）择时策略信号 10
图表14：融资买入额样本外内统计量对比 11
图表15：融资买入额择时策略净值 11
图表16：融资买入额择时策略信号 11
图表17：布林带样本外内统计量对比 11
图表18：布林带择时策略净值 12
图表19：布林带择时策略信号 12
图表20：个股涨跌成交额占比差样本外内统计量对比 12
图表21：个股涨跌成交额占比差择时策略净值 12
图表22：个股涨跌成交额占比差择时策略信号 12
图表23：期权沽购比样本外内统计量对比 13
图表24：期权沽购比择时策略净值 13
图表25：期权沽购比择时策略信号 13
图表26：期权隐含波动率样本外内统计量对比 13
图表27：期权隐含波动率择时策略净值 14
图表28：期权隐含波动率择时策略信号 14
图表29：期货会员持仓样本外内统计量对比 14
图表30：期货会员持仓择时策略净值 14
图表31：期货会员持仓择时策略信号 14
图表32：多维指标分层合成思路 15
图表33：技术择时指标与同期底层资产业绩统计量对比 15
图表34：布林带、个股涨跌成交额占比差与合成技术指标择时策略净值对比 16
图表35：技术指标择时策略净值 16
图表36：技术指标择时策略信号 16
图表37：情绪择时指标与同期底层资产业绩统计量对比 16
图表38：期权PCR、个股涨跌成交额占比差与合成技术指标择时策略净值对比 17
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表39：情绪指标择时策略净值 17
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