西部证券
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索引
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内容目录
一、科技创新债券的现状与发展历程 4
科技创新债券的内涵与发展历程 4
科技创新债券市场的发展现状 10
存量结构：科创公司债占近六成、期限集中于5年以下 10
一级发行：发行人多为高资质国有企业，债券科创属性有待提升 11
二级成交：收益率整体偏低、成交换手率有待提升 15
二、科技创新债券的配套支持机制 17
风险分散分担机制 17
指数及挂钩产品 21
做市与质押融资支持 22
优化发行管理、加强事中事后管理 23
银行间与交易所市场降费支持 24
三、科创债市场总结与未来展望 24
政策端：债市资金导向“投早、投小、投长期、投硬科技” 24
一级发行：科创债发行结构有望进一步优化 25
二级成交：债市“科技板”活跃度提升 25
四、风险提示 26
图表目录
图1：存量科技创新债券（分债券概念） 10
图2：存量科技创新债券（分债券类型） 10
图3：存量科技创新债券（分企业所有制性质） 10
图4：存量科技创新债券（分剩余期限） 10
图5：存量科创公司债的行业分布（亿元） 11
图6：存量科创票据的行业分布（亿元） 11
图7：存量科创债（银行间）的行业分布（亿元） 11
图8：存量科创创新债券的地区分布 11
图9：近年来科技创新债券一级发行量增长迅速（亿元） 12
图10：科创公司债发行期限分布（2022年以来） 12
图11：科创票据发行期限分布（2022年以来） 12
图12：科创公司债发行人所有制性质分布（2022年以来） 12
图13：科创票据发行人所有制性质分布（2022年以来） 12
图14：科创公司债主体评级分布（2022年以来） 13
西部证券图15：科创票据主体评级分布（2022年以来） 13
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图16：已发行科创公司债的行业分布（亿元） 13
图17：已发行科创票据的行业分布（亿元） 13
图18：已发行科创公司债的地区分布（亿元） 13
图19：已发行科创票据的地区分布（亿元） 13
图20：科创债（银行间）发行人所有制性质分布 14
图21：科创债（银行间）发行期限分布 14
图22：科创债（银行间）发行人类型分布 14
图23：科创债（银行间）行业分布 14
图24：按资金募集用途分类科技创新债券的数量分布 14
图25：按资金募集用途分类科技创新债券的发行额分布 14
图26：科创公司债月成交金额与换手率 16
图27：科创票据月成交金额与换手率 16
图28：存续CRMW的发行期限分布 19
图29：存续CRMW的创设机构类型分布 19
图30：2018年以来CRMW的发行规模及标的债券的所有制性质（亿元） 19
图31：存续CRMW标的债券的行业分布 20
图32：存续CRMW标的债券的中债隐含评级分布 20
图33：已发行CLN的创设机构类型分布（亿元） 21
图34：已发行CLN的发行期限分布（亿元） 21
图35：存续科技创新公司债标准券折算比例的分布（只） 23
图36：所有存续公司债标准券折算比例的分布（只） 23
表1：三类双创债的基本情况 4
表2：三类科技创新债券的基本情况 7
表3：2022年5月以来科技创新债券政策发展历程 9
表4：科创公司债（交易所）二级市场估值收益率情况（%） 15
表5：科创票据（银行间）二级市场估值收益率情况（%） 16
表6：地方政府参与科技创新债券增信的部分示例 17
表7：信用风险缓释工具与信用保护工具的基本情况 18
表8：25年以来新发行、支持科技创新债券的信用风险缓释工具（CRMW） 20
表9：科创债相关指数介绍 21
5月以来债市“科技板”落地建设、科技创新债券密集发行。科技创新债券如何一步步发展壮大？当前科技创新债券市场整体情况、配套政策支持都有哪些进展？未来科创债市场的重点发展方向是什么？本文将主要围绕以上问题展开讨论，以期为投资者提供一定参考。
一、科技创新债券的现状与发展历程
科技创新债券的内涵与发展历程
科技创新债券最早起源于双创债的实践，逐渐发展为以科创公司债（交易所）与科创票据
（银行间）为主要品种的一类债券，并在2025年5月7日中国人民银行、中国证监会发布的《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（后文简称《公告》）中明确金融机构、科技型企业与股权投资机构等三类机构作为科技创新债券发行人，内涵得到进一步的丰富完善。
双创债主要包含双创孵化专项债券（发改委监管下企业债产品）、创新创业公司债券（证监会监管下公司债产品）、双