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正文目录
政策方向：挖潜内需成为共识 5
政策梳理：提振消费，扩大内需是重点任务之首 5
政策脉络：加大生育保障、扩大入境消费等均是有力抓手 5
政策影响：消费券即时提振效果优，生育+入境消费政策带来中长期增量 7
消费券：餐饮类消费券乘数效应约为4.2，酒店景区类效果高于其他.7
生育政策：强有力的直接资金投入助力生育率回暖 10
入境消费：游客“量变到质变”需要沉淀，退税消费空间广格局优 16
投资建议：看好政策带来的中长期增量 22
风险提示 23
图表目录
图表1：近期消费提振政策梳理 5
图表2：《提振消费专项行动方案》脉络与思路 6
图表3：各地陆续落地的消费提振政策 6
图表4：2024年长三角消费券类型占比 7
图表5：2024-2025年间上海餐饮住宿等服务消费相关消费券梳理 8
图表6：2024Q4消费券发放期间，上海市餐饮住宿同比降幅收窄，吃类相关消费增速转正 9
图表7：人均GDP更低的地区，消费券拉动效应更高 9
图表8：不同领域消费券刺激乘数不同 9
图表9：2024年间餐饮行业个股同店走势 10
图表10：2022年后，中国人口进入负增长阶段 11
图表11：近年来，中国出生人口数日渐萎缩 11
图表12：2024年全国结婚登记对数下滑20.5% 11
图表13：近年来，我国的生育率持续走低 11
图表14：天门鼓励生育政策补助明细表（元） 12
图表15：2024年湖北省天门市出生人口同比回升17% 12
图表16：各国的政策措施及实施效果比较 13
图表17：生育补贴力度上台阶后，日本生育率得到提升 14
图表18：日本生育补助相关的主要金融支持体系概况 14
图表19：法国生育补贴政策稳住生育率水平 15
图表20：1980-2010年间瑞典生育补贴力度与生育率变化呈现正相关关系 15
图表21：瑞典分配给基本家庭津贴和补贴的额度 16
图表22：2023年，中国入境游接待人次同比增长61% 16
图表23：2021-2025年（1-3月）海外民众对来华航班和住宿的月均日搜索指数
.....................................................................16
图表24：21世纪初，日本政府确立观光立国战略 17
图表25：观光立国战略即时提振国内旅游对经济的直接带动作用 18
图表26：旅游立国政策推动下，日本入境旅客人次实现快速且长足的增长 18
图表27：2013年后，公司业绩、估值双增驱动股价上行 19
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图表28：2013年后，中国大陆、中国台湾等赴日旅游热驱动东京迪士尼海外游客数量上行 19
图表29：日本退税政策一览 20
图表30：2013年-2024年日本入境免税（退税）消费金额 20
图表31：2023年日本退税购物竞争格局 21
图表32：“即买即退”将退税环节提前 22
图表33：中国退税购物市场空间测算 22
政策方向：挖潜内需成为共识
政策梳理：提振消费，扩大内需是重点任务之首
提振消费，扩大内需是重点任务之首。全球经济不确定性增加、逆全球化浪潮加剧的背景下，内需优势更加凸显，挖潜内需也成为共识。年初至今，政策曾多次提及提振消费，2025年《政府工作报告》把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年各项重点任务之首，并明确提出实施提振消费专项行动。2025年4月25日，中共中央政治局会议再次明确指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。
图表1：近期消费提振政策梳理
相关政策
发文单位
发文时间
内容要点
《提振消费专项行动方案》
中共中央办公厅和国务院
办公厅
2025年3月16日
城乡居民增收促进；消费能力保障支持；服务消费提质惠
民；大宗消费更新升级；消费环境改善提升等。
量发展提供有力支撑。2025年工作方案》2025年
量发展提供有力支撑。
2025年工作方案》
2025年4月16日 质、改善消费体验，释放服务消费发展潜力，为经济高质
商务部等9部门
《服务消费提质惠民行动
推动扩大服务供给、创新多元化消费场景、提升服务品
国家税务总局 2025年4月4日
在已实施离境退税政策的地区，境外旅客在“即买即退”商店购买退税物品时，签订协议书并办理信用卡预授权后，即可在该