内容目录
24年报及25Q1回顾：呈现V行弱复苏，盈利与估值待修复 5
业绩回顾：24Q3以来收入利润承压，呈现V行弱复苏趋势 5
市场表现：跌幅区间较稳定，期待板块回暖 6
估值表现：轻工板块整体估值呈现下降态势 9
文娱个护：新消费起势，关注IP产业链及细分龙头 9
潮玩谷子文创：仍处高景气阶段，关注IP产业链深度布局及转型标的 10
民用电工：龙头底部已现，静待修复 11
个护用品：细分赛道国货崛起，龙头营收高增 11
家居：24年业绩承压，25年以旧换新效果逐步兑现 15
业绩回顾：业绩承压明显，软体表现优于定制 15
渠道：软体及定制二线维持门店拓展节奏 17
业务：大宗渠道稍强于零售渠道 19
投资建议：估值底部建议布局行业龙头 21
轻工出口：关税扰动持续，关注长期核心竞争力标的 21
造纸：关注跨越的周期的龙头价值 23
业绩回顾：24Q1利润改善，复苏趋势显现 23
行业梳理：24年木浆系新增产能较多导致纸价承压 25
造纸板块投资建议：持续推荐太阳纸业、仙鹤股份 27
包装印刷：盈利有所改善，静待下游需求修复 27
电子烟：海外一次性监管收紧，口含烟品类巨头引领下高增 29
风险提示 32
原材料价格大幅上涨风险 32
宏观经济波动风险 32
行业政策变动风险 32
研报使用信息更新不及时风险 32
图表目录
图表1：2024年轻工及二级子板块收入 5
图表2：2024年轻工及二级子板块归母净利润 5
图表3：轻工及二级子板块收入单季度增速 6
图表4：轻工及二级子板块归母净利润单季度增速 6
图表5：轻工制造（SW）2024年初至今涨跌幅 6
图表6：家居用品板块24年初至25.4.30涨跌幅 7
图表7：造纸板块24年初至25.4.30涨跌幅 7
图表8：包装印刷板块24年初至25.4.30涨跌幅 7
图表9：文娱用品板块24年初至25.4.30涨跌幅 7
图表10：轻工（SW）行业及其子板块分季度涨幅 8
图表11：轻工行业个股2024年累计涨幅分布图 8
图表12：轻工行业2024年市场表现前20标的 9
图表13：轻工及二级子板块PE-TTM变动趋势 9
图表14：公牛晨光公司营收情况 11
图表15：A股文娱用品重点公司归母净利润情况 11
图表16：A股个护用品重点公司营收情况 12
图表17：A股个护用品重点公司归母净利润情况 12
请务必阅读正文之后的重要声明部分图表18：A股个护用品重点企业销售毛利率与归母净利率 12
请务必阅读正文之后的重要声明部分
图表19：百亚股份电商收入 13
图表20：百亚股份线下收入增长提速 13
图表21：润本股份产品拆分 13
图表22：登康口腔分渠道增长情况（2024） 14
图表23：豪悦护理分产品增长情况（2024） 14
图表24：A股家居重点公司营收情况 15
图表25：A股家居重点公司归母净利润情况 15
图表26：家居行业龙头企业销售毛利率与归母净利率 16
图表27：家居行业龙头企业销售费用率与管理费用率 16
图表28：重点企业经营性现金流情况 17
图表29：定制企业截至报告期末线下门店总数 17
图表30：定制企业线下门店净增加数量 17
图表31：定制家居厨柜门店数 18
图表32：定制家居衣柜门店数 18
图表33：定制家居厨柜净增门店数 18
图表34：定制家居衣柜净增门店数 18
图表35：软体家居截至报告期末线下门店总数 18
图表36：软体家居线下门店净增加数量 18
图表37：定制家居代表企业大宗、零售业务情况（单位：亿元） 19
图表38：定制企业分品类业务增长情况（单位：亿元） 20
图表39：软体家居卧室业务收入及增速 21
图表40：软体家居沙发业务收入及增速 21
图表41：A股出口重点公司营收情况 21
图表42：A股出口重点公司归母净利润情况 22
图表43：出口行业龙头企业销售毛利率与归母净利率 22
图表44：出口行业龙头企业销售费用率与财务费用率 23
图表45：2024M3-2025M3相关商品海关出口情况（单位：亿美元） 23
图表46：造纸行业龙头公司营收情况 24
图表47：造纸行业龙头公司归母净利润情况 24
图表48：造纸行业龙头公司销售毛利率与归母净利率 25
图表49：纸浆价格走势 25
图表50：双胶纸价格走势 26
图表51：双铜纸价格走势 26
图表52：双胶纸开工率 26