正文目录
公司简介：品牌力领先的医疗+消费大健康企业 5
股权结构 6
财务分析 6
消费品板块：围绕一朵棉，从小而美到大而全 8
行业：个护强刚需，创新产品引领成长 8
棉柔巾及湿巾：百亿级市场规模，健康品质品牌领先 8
卫生巾：千亿级市场规模，产品与渠道助力弯道超车 10
公司：全棉时代进入加速向上期 11
产品：全棉品质护航，爆品大单品驱动增长 11
渠道：线下同店开店共驱，线上精细化运营 15
品牌：坚持长期主义，讲好品牌故事 17
医用耗材业务：内生+外延并重，产品渠道多点开花 18
行业：国内市场容量大，出口非美市场仍占较大份额 18
公司：品类布局完善，恢复常态化增长 20
盈利预测与投资建议 24
盈利预测 24
投资建议 26
风险提示 27
图表目录
图表1：公司主要发展历程 5
图表2：公司主要产品示意图 5
图表3：公司股权结构图（截止1Q25） 6
图表4：公司营业收入及同比增速 7
图表5：公司归母净利润及同比增速 7
图表6：公司单季度营业收入及同比增速 7
图表7：公司单季度扣非归母净利润及同比增速 7
图表8：公司分版块收入及增速 8
图表9：公司分版块毛利率 8
图表10：公司毛利率、归母净利率 8
图表11：公司期间费用率 8
图表12：中国棉柔巾市场需求量及增速 9
图表13：中国湿巾行业零售额及增速 9
图表14：中国湿巾行业零售量及增速 9
图表15：2011-2024年中国个人湿巾主要品类零售量 9
图表16：2020年我国棉柔巾销售额市占率 9
图表17：消费者选购棉柔巾考虑因素 9
图表18：中国卫生巾零售规模及增速 10
图表19：中国卫生巾行业零售均价持续提升 10
图表20：中国卫生巾零售渠道结构 10
图表21：中国卫生巾行业格局（市占率%） 10
图表22：消费者卫生巾选择原因排序 11
图表23：公司健康生活消费品板块营收及增速 11
图表24：公司健康生活消费品板块产品结构 11
图表25：公司健康消费品板块主要产品介绍 12
图表26：公司干湿棉柔巾营收及增速 13
图表27：公司干湿棉柔巾类目分类细致 13
图表28：公司干湿棉柔巾品质领先 13
图表29：2024年公司悬挂式棉柔巾爆品 13
图表30：公司卫生巾营收及增速 14
图表31：公司卫生巾出厂量价 14
图表32：公司在售50款卫生巾质检100%合格 15
图表33：公司卫生巾主要系列示意图 15
图表34：公司健康生活消费品板块分渠道营收 15
图表35：公司消费品主要渠道收入增速 15
图表36：公司消费品主要所属品类线上化率较高 16
图表37：全棉时代全域会员人数持续提升 16
图表38：公司消费品板块线下门店数量 17
图表39：23年公司既存门店平均店效恢复正增 17
图表40：公司直营店分面积数量占比 17
图表41：全棉时代线下门店示意图 17
图表42：全棉时代代言人 18
图表43：全棉时代品牌视频 18
图表44：我国医用耗材、低值医用耗材市场规模 19
图表45：2019年我国低值医疗耗材细分市场结构 19
图表46：医疗耗材相关产品近年来出口情况 19
图表47：2024年我国医用敷料产品出口主要市场 20
图表48：美国对中国部分医疗器材加征关税情况 20
图表49：公司医用耗材板块渠道结构 21
图表50：公司医用耗材板块营收及增长情况 22
图表51：公司医用耗材板块分产品营收结构 22
图表52：公司医用耗材板块分地区营收结构 22
图表53：2023年美国GRI收入区域结构、产品结构 22
图表54：我国公立医院数量与医院总体数量 23
图表55：公司医用耗材药店渠道收入及进入药店数量 23
图表56：公司医用耗材板块近年收并购标的情况 23
图表57：业绩拆分预测表 25
图表58：可比公司估值表 26
图表59：财务预测摘要 28
华福证券公司简介：品牌力领先的医疗+消费大健康企业
华福证券
稳健医疗是总部位于中国广东省深圳市的医疗大健康企业，通过“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗板块及消费板块协同发展。稳健医疗持续创新和不断拓展产业边界，业务已覆盖医疗卫生、个人护理、家