证券研究报告
证券研究报告
目录
行情复盘与策略推演 3
25H1电新行情复盘 3
25H2策略推演：攻守兼备，踏浪前行 6
三擎共振，电智共生 9
人形机器人：方兴未艾，群雄逐鹿 9
固态电池：千帆竞发，产业化进程加速 21
AIDC：资本开支上行，产业趋势加速 38
格局清晰，稳中有升 45
风电：海陆共振，量利修复确定性强 45
新能源车：藏锋敛锐，强者恒强 52
电网设备：需求持续，长线向好 61
储能：大储需求旺盛，看好新兴市场成长性 65
韬晦待时，破局重生 70
光伏面临供需过剩的困境，行业盈利承压 70
光伏未来破局之道：海外产能+新技术 76
投资建议 83
投资建议 83
重点公司 86
风险提示 104
插图目录 105
表格目录 107
证券研究报告
证券研究报告
行情复盘与策略推演
25H1电新行情复盘
25H1板块整体横盘震荡
2025H1板块整体横盘震荡。截至5月23日，中信一级电力设备与新能源板块自2025年以来下跌幅度约2.33%，跑输沪深300指数0.99pct。
板块内部分化较大。从中信三级分类的子板块来看，电网、储能和锂电池板块年初至5月23日涨幅分别约7.72%、7.38%、2.95%，明显跑赢电力设备新能源行业指数和沪深300；输变电设备、风电、配电设备及光伏板块则表现较弱，分别下跌3.39%、6.56%、8.48%、16.16%。
图1：年初至今电新板块走势（截至2025年5月23日）
电力设备及新能源(中信) 沪深300
10%
5%
0%
2024-12-312025-01-07
2024-12-31
2025-01-07
2025-01-13
2025-01-17
2025-01-23
2025-02-06
2025-02-12
2025-02-18
2025-02-24
2025-02-28
2025-03-06
2025-03-12
2025-03-18
2025-03-24
2025-03-28
2025-04-03
2025-04-10
2025-04-16
2025-04-22
2025-04-28
2025-05-07
2025-05-13
2025-05-19
2025-05-23
-10%
Wind，民生证券研究院资料来源：-15%
Wind，民生证券研究院
资料来源：
图2：年初至今电新子板块走势（截至2025年5月23日）
电力设备及新能源(中信) 太阳能(中信)
输变电设备(中信) 储能(中信)
40% 风电(中信) 电网(中信)
20%
0%
2024-12-312025-01-07
2024-12-31
2025-01-07
2025-01-13
2025-01-17
2025-01-23
2025-02-06
2025-02-12
2025-02-18
2025-02-24
2025-02-28
2025-03-06
2025-03-12
2025-03-18
2025-03-24
2025-03-28
2025-04-03
2025-04-10
2025-04-16
2025-04-22
2025-04-28
2025-05-07
2025-05-13
2025-05-19
2025-05-23
资料来源：-40%
资料来源：
Wind，民生证券研究院
Wind，民生证券研究院
部分概念板块明显跑赢电新行业指数。机器人、氢能、固态电池、低空经济、充电桩、虚拟电厂指数年初至5月23日涨幅分别约12.39%、7.88%、4.06%、3.68%、3.16%、2.52%，明显跑赢电力设备新能源行业指数和沪深300，钙钛矿指数年初至今下跌7.01%，表现较弱。
图3：年初至今电新各概念板块走势（截至2025年5月23日）
电力设备及新能源(中信) 机器人
固态电池 低空经济
虚拟电厂 充电桩
40%
氢能 钙钛矿
证券研究报告
证券研究报告
20%
0%
资料来源：2024-12-312025-01-07
资料来源：
2024-12-31
2025-01-07
2025-01-13
2025-01-17
2025-01-23
2025-02-06
2025-02-12
2025-02-18
2025-02-24
2025-02-28
2025-03-06
2025-03-12
2025-03-18
2025-03-24
2025-03-28
2025-04-03
2025-04-10
2025-04-16
2025-04-22
2025-04-28
2025-05-07
2025-05-13
2025-05-19
2025-05-23
Win