大公国际：日债风波加剧政策困境债务驱动凸显系统

风险

国际合作部赵红静2025年5月30日

日本国债市场的剧烈震荡，表面是由美债波动外溢、国内财政扩张预期及债

券拍卖遇冷共同引发，实则深刻反映了国债市场由央行主导型向市场化定价转型

中的制度性困境——在货币政策正常化背景下，长期压抑的国债收益率面临结构

性重估，供需失衡与财政可持续性担忧相互强化，形成短期市场波动与长期利率

中枢上移并存的复杂格局。这一局面不仅使日本央行陷入控制通胀、稳定债市与

维持增长的政策困