请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明源引金融活水润泽中华大地
请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明
源引金融活水
润泽中华大地
图表目录
图表1：日本1961-2024年实际GDP增速走势 5
图表2：日本与美国GDP走势（亿美元） 6
图表3：日本政府债券及准政府债券合计余额走势（万亿日元） 6
图表4：日本债券市场各类型债券余额变化（万亿日元） 7
图表5：截至2023年末，日本国债的持有者结构 8
图表6：截至2023年末，日本存续国债的发行期限结构（万亿日元） 9
图表7：日本央行持有的政府债券及其占日本政府债券余额比例（万亿日元） 9
图表8：日本央行持有的政府债券及资产总额走势（万亿日元） 10
图表9：日本央行资产情况（万亿日元，截至2024年末） 10
图表10：截至2024年3月末，日本金融机构债券投资情况（万亿日元） 10
图表11：三菱日联银行资产及证券投资情况（万亿日元） 11
图表12：三菱日联银行证券投资占比与日本10年期国债收益率走势 11
图表13：三菱日联银行金融投资情况（万亿日元，截至2024年末） 12
图表14：截至2024年末，日本寿险业资产情况（万亿日元） 12
图表15：截至2024年末，GPIF投资资产情况（万亿日元） 12
图表16：日本公募基金债券投资情况（万亿日元） 13
图表17：日本个人投资者持有国债金额及占比变化（万亿日元） 13
图表18：日本零售国债发行规模及平均发行利率（万亿日元） 14
图表19：日美欧居民资产配置情况（截至2024年3月末） 14
图表20：日本公募基金规模走势（万亿日元） 16
图表21：日本公募股票基金投资的股票及债券余额走势（万亿日元） 16
图表22：日本公募基金国内股票投资行业投向变化（亿日元） 17
图表23：日本股票基金投资债券的比例与日本10Y国债收益率走势 18
图表24：日本股票基金及ETF规模变化（万亿日元） 18
图表25：1991年以来，日本各类固收类公募基金规模情况（万亿日元） 19
图表26：日本货币基金（MMF）规模走势（万亿日元） 20
图表27：日本隔夜利率走势（%） 20
图表28：日本各类债基规模走势（万亿日元） 20
图表29：日本MRF规模走势（万亿日元） 21
请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明源引金融活水润泽中华大地
请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明
源引金融活水
润泽中华大地
图表30：野村MRF产品7天年化收益率走势 21
图表31：日本MRF投向情况（万亿日元） 21
图表32：日本公募基金规模前5的机构及管理的公募基金规模（万亿日元） 22
图表33：日本公募股票基金各类型规模情况（万亿日元） 23
图表34：日本各类公募基金平均费率情况 23
图表35：日本债基规模与日本10Y国债收益率走势（万亿日元） 24
图表36：中日10Y及30Y国债收益率走势（亿元） 25
图表37：中国开放式债基规模与中国10Y国债收益率走势（亿元） 25
图表38：野村资产管理的产品布局情况（截至2025年5月10日，只） 26
图表39：中国债券ETF规模走势（亿元） 26
图表40：中国固收+基金规模走势（亿元） 27
请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明源引金融活水润泽中华大地
请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明
源引金融活水
润泽中华大地
日本债市结构的长期变迁
从日本债市近几十年演变来看，只有政府债务是持续增长的；到了一定的发展阶段，特别是人口明显负增长时，企业及个人的债务规模增长可能停滞。截至2024年末，日本债市规模约1392万亿日元，其中，政府债券及准政府债券存续规模占比高达92.3%，企业债券占比仅6.8%，金融债占比0.3%。截至2023年末，日本央行持有日本国债规模的48%，其次为险资、年金及海外投资者，银行自营持有日本国债规模近10年下降明显。
日本经济的过去与现在
日本经济于二战后百废待兴，但用30年时间跻身发达国家。
二战后，日本经济曾较长时间高增长。日本于1961-1990年期间平均实际GDP增速达6.2%。上世纪80年代，日本在半导体、家电、消费电子、汽车、材料等诸多领域世界领先，日本电子产品风靡全世界。1979