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请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明
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自研+并购拓宽品类，功率行业景气度企稳 7
专注于功率半导体，“自建+并购”布局IDM模式 7
汽车电子拉动海外需求回暖，盈利能力有望企稳回升 9
基本盘稳固积极扩张品类，受益于功率景气度企稳 13
传统功率器件：筑牢基本盘，汽车业务未来可期 15
全球功率器件市场稳定增长，汽车增速位居首位 15
功率器件国产化率稳步提升 20
传统功率器件料号齐全，扬杰加速布局车规产品 21
小信号产品料号丰富，MOSFET加速研发 22
小信号分立器件：不可或缺，扬杰料号齐全 22
MOSFET：加速研发，实现进口替代 24
IGBT第三代半导体新品持续推出 26
IGBT：扬杰重点布局工控、光伏逆变、新能源车 26
第三代半导体：持续推出新品，打造一站式供应平台 27
盈利预测与评级 28
风险提示 30
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图表1：扬杰科技功率器件产品解决方案 7
图表2：扬杰科技发展历史 7
图表3：扬杰科技部分重要子公司 8
图表4：IDM构筑稳健供应能力和成本领先优势 8
图表5：扬杰科技产线 9
图表6：扬杰科技股权结构及重要子公司（截至2025年一季报） 9
图表7：扬杰科技董事长及总裁履历 9
图表8：公司营业收入 10
图表9：公司归母净利润 10
图表10：公司分部分营收（亿元） 11
图表11：公司分部分毛利率 11
图表12：公司毛利率及净利率 11
图表13：公司期间费用率 11
图表14：公司资本开支 12
图表15：公司研发费用 12
图表16：公司全球化布局 12
图表17：公司内销及外销营收占比 13
图表18：公司内销及外销毛利率 13
图表19：贝特电子营收 13
图表20：贝特电子归母净利润 13
图表21：贝特电子下游客户与扬杰科技高度协同 14
图表22：公司汽车电子重点产品 14
图表23：国内部分功率半导体公司存货周转天数的同比变化 15
图表24：国内功率半导体公司单季度毛利率同比（pct） 15
图表25：功率半导体分类 16
图表26：功率分立器件和功率模块的产业链流程图 16
图表27：EV结构示意图 17
图表28：EV的电源系统 17
图表29：新能源车充电桩转换器示意图 17
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图表30：功率半导体在各类应用中的价值量 18
图表31：全球功率分立器件及功率模块市场规模（十亿美元） 18
图表32：2022年全球功率模块及分立器件占比 18
图表33：2023年中国功率半导体市场结构 18
图表34：2022年功率分立器件及功率模块销售市场结构 18
图表35：功率器件各下游应用规模（亿美元） 19
图表36：中国新能源车月度销量及同比 19
图表37：汽车单车半导体用量 20
图表38：中国功率器件参与者 20
图表39：2023年全球功率分立器件及模块的市场份额 20
图表40：中国MOSFET国产化率 21
图表41：中国IGBT自给率走势图 21
图表42：中国功率二极管前五大供应商 21
图表43：扬杰科技整流桥市占率全球第一 21
图表44：公司车规产品线 22
图表45：公司汽车电子客户 22
图表46：小信号分立器件分类 22
图表47：小信号分立器件不可或缺 23
图表48：全球小信号分立器件竞争格局 23
图表49：全球小信号分立器件参与者 23
图表50：扬杰科技小信号分立器件产品类型 24
图表51：平面型MOSFET 24
图表52：Trench（沟槽型）MOSFET 24
图表53：SGT（屏蔽栅沟槽）MOSFET 25
图表54：SJ（超结）MOSFET 25
图表55：全球MOSFET市场规模（百万美元） 25
图表56：2022年全球硅基MOSFET市场份额 26
图表57：扬杰科技下游客户 26
图表58：IGBT平面型与沟槽型（右） 27
图表59：全球IGBT市场规模（百万美元） 27
图表60：2