内容目录
海亮股份：当之无愧的全球铜加工龙头 1
内外兼修，成长为全球铜加工标杆企业 1
收入稳健增长，盈利水平波动较大 3
铜管棒主业周期向上实现稳增，铜箔有望扭亏 5
铜管棒为核心业务，增长稳健 5
我国制冷行业增长前景看好，支撑铜管需求持续增长 8
铜箔加工费下行拖累公司利润，出清后头部企业有望率先企稳 10
规模为王提升毛利率，周转优先提高营运质量 12
公司利润率与铜价显著负相关，规模扩大有望熨平铜价影响 12
聚焦加工主业，打造平台型企业提高周转率，运营质量稳步提升 13
入股金龙强强联合，有望受益新质生产力与出口方向 18
盈利预测与投资建议 18
风险提示 20
图目录
图1：公司发展历程 1
图2：公司全球生产基地及销售公司布局 2
图3：公司股权结构图（截至2024年末） 3
图4：公司营业收入变化 4
图5：公司归母净利润变化 4
图6：公司毛利率变化（%） 4
图7：公司ROE变化（%） 4
图8：公司各业务收入占比 5
图9：公司境内外收入占比 5
图10：各业务板块毛利率与整体营业毛利率变化（%，原材料贸易、其他业务2024年毛利率未列示） 6
图11：公司各业务收入变化（亿元） 7
图12：铜加工板块各产品收入变化（亿元） 7
图13：公司主要铜加工产品销量变化（万吨） 8
图14：公司主要铜加工产品价格及铜价变化 8
图15：主要产品加工费（上限）变化（元/吨） 8
图16：主要产品毛利率变化（%） 8
图17：2023年中国铜管需求占比情况 9
图18：中国铜管产量与空调产量变化对比 9
图19：全球铜管市场规模变化（十亿美元） 10
图20：中国空调产量与公司业绩变化对比 10
图21：锂电铜箔加工费变化 11
图22：公司铜加工业务毛利率与铜价变化对比 13
图23：公司净利率与铜价变化对比 13
请认真阅读文后免责条款图24：公司两金与铜价变化 14
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请认真阅读文后免责条款图25：公司两金与营收变化 14
请认真阅读文后免责条款
图26：公司存货周转率、应收账款周转率与铜价变化对比 15
图27：公司经营性现金流与铜价变化对比 15
图28：公司贸易收入占比与铜价变化对比 16
图29：公司归母净利润增长率与铜价变化对比 17
图30：公司杜邦分析指标与铜价变化 17
图31：公司ROE与铜价变化 17
表目录
表1：公司产能情况（万吨，截至2025年3月底） 2
表2：公司主要业务拆分预测 19
海亮股份：当之无愧的全球铜加工龙头
内外兼修，成长为全球铜加工标杆企业
浙江海亮股份有限公司（“公司”）成立于2001年，一直致力于优质铜
产品、导体新材料、铝基新材料的研发、生产、销售和服务。经20余年发
展，成长为全球铜管棒加工行业的标杆和领袖级企业，并于2008年1月
16日在深圳证券交易所上市。公司主要产品涵盖铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等多个种类，广泛应用于空调和冰箱制冷、传统及新能源汽车、建筑水管、海水淡化、舰船制造等多个行业领域，并借助锂电铜箔切入新能源行业，布局复合集流体材料等新业务方向。
图1：公司发展历程
数据来源：公司官网，，公司公告，
华龙证券研究所成长于民营经济发达的浙江绍兴地区，海亮股份不仅在一步一个脚印的发展中历练出领先的精细化管理与成本管控能力，并且拥有国际化视野与灵活的资本运作基因。公司稳扎稳打扩大规模，同时放眼国际寻找优质标的，通过收并购实现走出去，一步步成长为全球铜加工行业的“标杆企业”。2016年，公司收购美国保温管生产头部企业JMF，进军北美市场；同年公司与全球金属解决方案龙头诺尔达集团（LuvataGroup）签订协议，收购其旗下三家公司100%股权及其与铜管业务相关的商标权和专利等知识产权；2018年，公司收购西南地区最大的铜排生产企业之一贝德铜业；2019年，公司与全球铜加工行业领袖级企业KME签署协议，收购其持有的5家公司100%股权和德国Menden工厂铜管业务和铜管业务相关资产，切入欧洲高档铜合金棒市场。
华龙证券研究所
请认真阅读文后免责条款目前，公司在全球设有23个生产基地，与超过132个国家或地区的近万家客户建立了长期稳定的业务关系，是全球规模最大、最具国际竞争
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请认真阅读文后免责条款华龙证券研究所力的铜管、铜棒制造企业。截至2025年3月末，公司共计拥有产能148.05
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