内容目录
海信视像为何能实现全球第二？ 5
内销：海信Vidda双品牌差异化获客 5
外销：国际营销平台+TVS精细化运营 12
盈利能力是否还能提升？ 17
产业链：面板价格进入稳态 17
高端化：MiniLED大屏化驱动产品结构升级 20
盈利预测与估值 24
盈利预测 24
估值讨论 25
风险提示 26
图表目录
图表1：海信视像收入增长显著（单位：亿元） 5
图表2：行业销额/均价 6
图表3：超龄服役比 6
图表4：线上主要品牌均价情况（元） 7
图表5：2024年海信及Vidda产品结构对比（线上） 7
图表6：海信+Vidda销额/销量市占率 7
图表7：海信及TCL收入情况（百万元） 7
图表8：海信/TCL2024年上半年新品对比 8
图表9：海信系TCL系小米系主要在售产品一览 8
图表10：Vidda/雷鸟/红米产品结构对比（2024年线上） 10
图表11：Vidda/雷鸟/红米分价格带市占率（2024年线上） 10
图表12：Vidda/雷鸟/红米销额市占率（线上） 10
图表13：Vidda/雷鸟/红米均价（线上） 10
图表14：海信/TCL/小米产品结构对比（2024年线上） 11
图表15：海信/TCL/小米分价格带市占率（2024年线上） 11
图表16：海信/TCL/小米销额市占率（线上） 11
图表17：海信/TCL/小米均价（线上） 11
图表18：海信国际营销股权结构图（截至2023年3月9日） 12
图表19：海信及东芝品牌全球市占率逐年提升（%） 13
图表20：东芝盈利能力提升（亿元） 13
图表21：海信海外业务收入占比逐年提升（%） 13
图表22：2024年底海信系分区域销量占比 13
图表23：北美是全球电视最大销售区域（2023年） 14
图表24：海信视像北美市场份额逐步提升（单位：%） 14
图表25：Bestbuy渠道产品对比 14
图表26：中国/墨西哥/越南关税变化 15
图表27：2025年M1-M2中国电视出口分区域数据（万台） 15
图表28：北美主要电视品牌墨西哥产能情况 15
图表29：欧洲市场增速最高（2024Q1-Q3） 16
图表30：欧洲市场均价表现最高（美元） 16
图表31：海信视像2024年分区域情况 16
图表32：面板价格及电视厂商毛利率成反向相关关系 17
图表33：全球电视行业需求平稳（百万台） 18
图表34：中资品牌销量逐年提升（百万台） 18
图表35：电视行业产业链拆分 18
图表36：面板供应格局由韩系向中资集中 19
图表37：2023年面板厂商涨价是为了实现盈利（美元） 19
图表38：面板厂商稼动率 19
图表39：厂商面板采购计划 20
图表40：MiniLED内销市占率提升显著 20
图表41：MiniLED全球销量 20
图表42：LCD电视与MiniLED电视价差（元） 21
图表43：中国企业MiniLED份额提升显著 21
图表44：分尺寸销量市占率（线上） 22
图表45：分尺寸均价（元，2025Q1） 22
图表46：中国电视平均尺寸（单位：寸） 22
图表47：海信高端化表现优异 23
图表48：MiniLED对企业收入端弹性测算 23
图表49：海信视像收入拆分（单位：百万元） 25
图表50：海信视像PE-Band（截至2025年5月12日） 26
图表51：行业内可比公司估值（PE，截至2025年5月24日） 26
海信视像为何能实现全球第二？
海信视像是全球领先的智能显示终端龙头。其前身为海信电器，在显示产品领域已深耕近50年。海信的发展历程是中国改革开放40多年的缩影：1969年青岛无线电二厂成立，并于第二年研制出山东省第一台电子管式14英寸电视机；1979年，青岛电视机总
厂成立；90年代公司迅速壮大，海信电器于1997年4月在上海证交所上市；自2004年起海信电视连续十多年在国内彩电市场线下销量市占率第一；2006年海信集团首次提出“大头在海外”的发展战略；2019年12月，海信电器更名为海信视像科技股份有限公司；据中国经济网数据，截至2024年，海信系电视实现销量2979万台，全球出货量市占率近14%，位列第二，国内销额/销量市占率均位列第一。
ind，公司官网，国盛证券研究所图表1：海信视像收入