证券研究报告
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内容目录
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智能影像领军者，创新驱动成长 4
智能影像设备龙头 4
股权结构集中 5
产品快速迭代，业绩持续增长 6
高端需求驱动成长，行业龙头集中 10
高端消费+工业需求驱动，智能影像设备市场持续增长 10
行业龙头集中，公司具有领先市场地位 13
产品竞争力强，影像算法构筑护城河 15
公司产品参数具有综合竞争力 15
算法+品牌+营销构建立体护城河 16
募投项目：建设生产基地+研发中心 20
风险提示 21
图表目录
图表目录
图1.公司发展历程 4
图2.公司股权结构图（截至2024年12月31日） 6
图3.公司收入持续增长 7
图4.公司净利润持续增长 7
图5.公司产品快速迭代推动收入增长 8
图6.消费级影像设备是公司主要收入贡献 8
图7.各产品毛利率整体较为接近 8
图8.公司毛利率稳定/净利率有所波动 9
图9.公司期间费用率整体稳健，边际有所抬升 9
图10.公司采用线上线下平衡的渠道策略 9
图11.公司70%以上收入来自海外 9
图12.消费级手持智能影像设备主要分为运动相机与全景相机 10
图13.全球手持智能影像设备零售市场规模持续增长 11
图14.全球手持智能影像设备出货量持续增长 11
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图15.全球全景相机市场规模持续增长 12
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图16.全球全景相机出货量规模持续增长 12
图17.全球运动相机市场规模持续增长 13
图18.全球运动相机出货量规模持续增长 13
图19.公司在全球消费级全景相机市场地位领先 14
图20.公司在中国消费级全景相机市场地位领先 14
图21.公司在专业级全景相机市场地位领先 14
图22.公司研发费用持续增长 16
图23.公司技术人员占比高（2024年） 16
图24.公司通过知名媒体广告投放触达客户拉动销售 19
图25.智能影像设备生产基地建设项目实施进度规划 20
图26.深圳研发中心建设项目实施进度规划 20
表1.公司主要产品包括消费、专业级智能影像设备以及配件类产品 5
表2.公司消费级产品与竞争对手相比具有一定优势 15
表3.公司工业级产品与竞争对手相比具有一定优势 16
表4.公司在影像算法具有深厚的技术布局 17
表5.公司募投项目规划 20
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智能影像领军者，创新驱动成长
智能影像设备龙头
公司是智能影像设备龙头。公司2015年成立于深圳，自成立以来一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商。在成立至今的十年间，公司发展形成了由全景技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系，通过自主研发和技术创新满足消费者在不同场景下的影像需求，并为各行业提供先进的智能影像解决方案。
图1.公司发展历程
数据来源：公司官网，公司招股说明书，南方+，
公司主要产品包括消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品。消费级智能影像设备包括消费级的全景相机、运动相机、手持摄影设备及网络摄像头等，专业级智能影像设备包括专业级的VR全景相机和AI视频会议一体机。
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准消费级智能影像设备：包括全景相机、运动相机、手持摄影设备及网络摄像头等。全景相机是能通过鱼眼等广角镜头实现360°全景拍摄的相机；运动相机是外形小巧、具有较强防抖功能、能适用于高强度运动状态下拍摄的相机。公司消费级智能影像设备产品主要包括ONEX系列、Ace系列、GO系列、ONER系列、瞳Sphere、Link系列、Flow系列、Nano系列等。
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专业级智能影像设备：主要有Pro系列和TITAN等专业VR全景相机及Connect系列AI视频会议一体机。专业VR全景相机主要用于专业VR内容制作、直播、全景照片拍摄和制作，应用场景包括VR电影、广告、新闻、赛事直播和VR全景看房、国防军事、政法警务、VR街景等；AI视频会议一体机则主要用于商务