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公司报告|首次覆盖报告

常熟银行（601128）证券研究报告

2025年06月08日

投资评级

做小做散，高质发展行业银行/农商行Ⅱ

6个月评级买入（首次评级）

当前价格7.24元

常熟银行——农商零售标杆，以“支农支小”为初心，将服务重心聚焦于

目标价格9.59元

个体工商户、小企业主等群体，坚持“做小做散”不断下沉深耕普惠金融

领域。

基本数据

A股总股本(百万股)3,316.49

我们为什么看好常熟银行？流通A股股本(百万股)3,316.49

理由一，江苏省常熟市区位优势突出。江苏经济呈体量大、增速快的强劲A股总市值(百万元)24,011.35

发展势头，而常熟市地处长三角经济带腹地，综合实力多年位居全国百强流通A股市值(百万元)24,011.35

县前列，近年来大力推进传统产业升链、优势产业延链、新兴产业建链，每股净资产(元)9.81

在区域产业链分工中扮演着重要角色。而常熟银行在区位竞争中市场定位资产负债率(%)91.87

精准，经营理念特色明显，网点布局、技术与产品服务皆有相对优势。

一年内最高/最低(元)8.07/6.02

理由二，公司收入主要源自于坚实的利息净收入，非息收入占比低，且中

间收入有较大向上改善空间。

理由三，净息差优势源于资产收益端亮眼表现。而自2022年定期零售储

蓄占比开始逐步走高，伴随存款利息调降，2025年乃至未来近几年公司存

款结构有望得到调整，部分高成本存量储蓄到期重定价可能助公司进一步

推行成本控制。股价走势

常熟银行沪深300

理由四，资产质量优异。一方面审慎的风险控制可以保证公司资产收益；

17%

另一方面，常熟银行拨备计提较为充足，风险抵补能力强，这直接有利于12%

维持稳定分红、利润留存以及内部资本补充。7%

2%

理由