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证券研究报告
内容目录
1、本月行情（2025年4-5月） 7
2、重要公告（2025年4-5月） 7
3、万华化学开工情况和价差指数 8
4、项目进展 10
5、聚氨酯板块 15
、MDI 16
、MDI及主要原材料价格 16
、MDI供需情况 17
、MDI下游需求情况 20
、TDI 22
、TDI及主要原材料价格 23
、TDI供需情况 24
、聚醚价格及供需情况 25
6、石化板块 26
7、新材料板块 29
8、盈利预测与评级 31
9、风险提示 31
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图表目录
图1：万华化学股价（元） 7
图2：2025Q2万华化学价差指数处于历史5.83%分位（截至2025.5.25） 8
图3：万华化学现有产能年化利润测算（截至2025.5.25） 8
图4：万华化学新增产能年化利润测算（截至2025.5.25） 9
图5：万华化学季度销量 9
图6：万华化学季度产量 10
图7：2025Q2万华化学聚氨酯价差指数处于历史14.94%分位 16
图8：2025Q2万华化学MDI价差指数处于历史23.97%分位 16
图9：万华化学MDI挂牌价 16
图10：MDI出口价格 16
图11：中国与欧洲MDI价格 16
图12：聚合MDI和苯胺价格价差 17
图13：聚合MDI和纯苯价差 17
图14：纯MDI和纯苯价差 17
图15：煤炭价格 17
图16：MDI周度开工负荷 17
图17：MDI月度表观消费量 17
图18：MDI月度产量 18
图19：聚合MDI月度出口量 18
图20：聚合MDI月度进口量 18
图21：纯MDI月度出口量 18
图22：纯MDI月度进口量 18
图23：聚合MDI周度库存 19
图24：纯MDI月度库存 19
图25：冰箱月度产量 20
图26：冰箱出口数量 20
图27：冰柜产量 20
图28：冰柜销量 20
图29：冰柜出口数量 21
图30：冰柜内销量 21
图31：房屋施工面积:累计值（亿平方米） 21
图32：房屋新开工面积:当月值（亿平方米） 21
图33：国内汽车产量 21
图34：国内汽车销量 21
图35：国内汽车出口数量 22
图36：国内商用车销量 22
图37：国内货车销量 22
图38：国内氨纶产量 22
图39：美国成屋销售量 22
图40：美国新建住房销量及新建私人住宅量 22
图41：2025Q2万华化学TDI价差指数处于历史1.92%分位 23
图42：万华化学TDI周度挂牌价 23
图43：TDI和甲苯价差 23
图44：TDI月度表观消费量 24
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图45：TDI月度产量 24
图46：TDI月度进口量 24
图47：TDI月度出口量 24
图48：TDI周度开工负荷 24
图49：软泡聚醚价格及价差 25
图50：硬泡聚醚价格及价差 25
图51：聚醚多元醇月度产量 26
图52：聚醚月度表观消费量 26
图53：2025Q2万华化学石化板块价差指数 26
图54：乙烯-丙烷价差 27
图55：乙烯-石脑油价差 27
图56：丙烯-丙烷价差 27
图57：丙烯-石脑油价差 27
图58：LLDPE价格 27
图59：苯乙烯价格价差 27
图60：PVC价格价差（乙烯法） 28
图61：环氧乙烷-乙烯价格价差 28
图62：环氧丙烷-丙烯价格价差 28
图63：MTBE价格 28
图64：2025Q2万华化学新材料板块价差指数处于历史3.64%分位 29
图65：HDI市场价 29
图66：IPDI市场价 29
图67：PC-0.9*双酚A价差 30
图68：SAP市场价 30
图69：MMA市场价 30
图70：PMMA市场价 30
图71：TPU价格 30
图72：三元正极材料价格 30
表1：万华化学2025年4-5月重点公告 7
表2：万华化学2025年4-5