目录
分红承诺保障稳健收益，产能增长体现成长价值 1
中科院旗下环保平台，五年分红不低于60% 1
项目投运带动业绩提升，供热拓展持续增厚利润 3
海外市场空间广阔，热电联产增厚项目收益 7
国内垃圾焚烧增长有限，海外市场空间广阔 7
焚烧发电国补逐渐退坡，热电联产增厚项目利润 11
在手项目持续投运，供热规模有望增长 14
风险分析 23
图目录
图1:中科环保发展沿革 1
图2:公司生活垃圾处理项目分布图 2
图3:公司股份结构图 2
图4:公司营业收入及同比变化情况（亿元） 3
图5:公司归母净利润及同比（亿元） 3
图6:公司分业务营业收入（亿元） 4
图7:分业务毛利率计算情况（单位:%） 4
图8:公司销售毛利率与净利率情况 4
图9:公司期间费用率情况（%） 4
图10:公司多效合一烟气净化技术示意图 5
图11:公司资产负债率情况（%） 5
图12:公司加权ROE（%） 5
图13:公司现金流情况（单位:亿元） 6
图14:公司净现比情况（%） 6
图15:我国城市生活垃圾清运量、城镇化率和无害化处理率 7
图16:垃圾焚烧发电厂工艺流程图 8
图17:分类型生活垃圾无害化处理能力统计（万吨/日） 9
图18:2023年我国垃圾无害化处理量分类型占比 9
图19:各地区生活垃圾产生量及增长预测（百万吨/年） 9
图20:部分周边国家GDP增速（以不变价计算） 9
图21:垃圾焚烧电厂热电联产示意图 11
图22:我国供热变化情况（万吉焦） 12
图23:我国供热结构 12
图24:不同机组热效率和经济效益对比 13
图25:不同供热量的经济效益对比 13
图26:公司垃圾处理业务情况（左:万吨/年，右:%） 15
图27:公司平均垃圾处理价格 15
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图28:垃圾发电量情况（左:亿千瓦时，右:千瓦时/吨） 16
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
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图29:公司平均上网电价价格（左:元/千瓦时，右%） 16
图30:公司供热量和供热比变化情况 17
图31:公司供热电价变化情况（不含税） 17
图32:吨垃圾收入和成本拆分（单位:元/吨） 17
图33:公司所属垃圾焚烧项目对比（左:元/吨，右:万吨） 19
图34:公司供热项目分布情况 19
图35:循环经济产业园流程图 20
图36:公司环保设备销售收入和毛利率情况 21
图37:公司项目建造业务和毛利率情况 21
表目录
表1:我国部分海外垃圾焚烧项目中标统计 10
表2:清洁供暖相关政策汇总 12
表3:公司在运垃圾焚烧项目情况 14
表4:公司在手项目上网电价情况（单位:元/千瓦时，含税） 16
表5:补贴供热比例下项目收益测算 18
表6:公司股权激励计划各年度业绩考核目标 21
表7:公司营收及成本构成预测表（单位:亿元） 22
表8:中科环保盈利预测（单位:百万元，元/股） 23
分红承诺保障稳健收益，产能增长体现成长价值
中科院旗下环保平台，五年分红不低于60%
中科环保系中国科学院旗下环保双碳产业平台，控股股东为中科实业集团（控股）有限公司。1995年，
中科院工程热物理所开始开发循环流化床生活垃圾焚烧炉技术，在北京市海淀区上庄建设100吨/日示范工程，
并于2000年通过验收。2001年，公司控股股东中科集团和中科院工程热物理所合作，正式进入环保产业；2003年中科实业中标广东省东莞市垃圾焚烧发电BOT特许经营权项目，正式进入垃圾焚烧运营领域，先后中标宁波、慈溪等多个垃圾焚烧项目，重点发展固体废弃物处置业务。
2012年，公司前身中科环保有限公司正式成立；2016年，中科集团以所持6家垃圾焚烧厂股权向中科环
保进行增资，公司正式成为集团环保产业平台；2017年，公司更名为北京中科润宇环保科技有限公司；2020年公司整体变更为股份有限公司；2022年公司于深交所上市，股票代码301175.SZ；2023年，公司通过收购的方式获得衡阳垃圾焚烧项目和石家庄垃圾焚烧项目，进一步拓展垃圾焚烧产能；2024年，公司参与乌兹别克斯坦安集延项目投资建设，积极推进乌兹别克斯坦首批垃圾焚烧发电项目落地。
图1:中科环保发展沿革
2023年
公司通过收购
2001
2012
2020
方式获取衡阳
中科实业正式
公司前身中科
公司整体变更
项目和石家庄
进入环保产业
环保有限设正
式成立
为股份有限公
司
赵县垃圾焚烧
项目200