内容目录
一、历史复盘：回归理性，长青行业 4
历经波峰波谷，回归打营养补充”定位 4
老龄化长青赛道，预计中高个位数增速扩容 5
二、渠道：多元发展，线上高增 7
渠道多元发展，细分特色各异 7
电商私域高增长，新锐品牌迎机遇 7
三、产品：食品化+强功能并进，全年龄段客群扩容 9
长青市场重功能，新消费市场食品化 9
注册备案双流程并行，功能食品占比提升 9
轻功能食品化，强功能重研发 10
消费者全年龄段扩容，年轻群体贡献增量需求 11
价格带K型分化，强功能高端突破 12
四、产业链：品牌考验电商运营，代工提效趋于集中 14
代工模式广渗透，中游环节高盈利 14
品牌商：高毛利高费用模式，强化电商运营能力 15
代工：研发-生产-服务多维考验，头部企业优势逐渐凸显 17
五、相关公司：优选代工环节+优质品牌商 19
仙乐健康：代工龙头壁垒深化，创新驱动全球扩张 19
百合股份：代工品牌两手抓，全球化及宠物赛道探增量 20
HH国际控股：电商渠道品牌龙头，奶粉拐点宠物改善 21
汤臣倍健：品牌龙头改革蓄力，触底改善关注新品 22
康比特：品牌强根基，赛道高成长 22
风险提示 23
图表目录
图表1：保健品行业重要监管政策梳理 4
图表2：中国保健品行业发展历史复盘 5
图表3：全球营养保健品市场规模（亿美元） 6
图表4：2024年全球主要市场营养保健品人均消费额（美元） 6
图表5：全球主要保健品市场增速及GDP增速对比 6
图表6：全球不同年龄段每日服用营养保健品人数占比（%） 6
图表7：中国保健品细分渠道特征 7
图表8：保健品行业2022-2023年渠道结构占比变化 7
图表9：消费者购买功能食品考虑的因素 7
图表10：2024年1-11月Top4电商平台膳食营养补充食品销售额（亿万元） 8
图表11：保健食品注册制和备案制区别 9
图表12：历年国产注册/备案保健食品数量统计（款） 9
图表13：2022.08-2024.07保健食品的市场销售情况 9
图表14：若羽臣打萃””抗衰产品矩阵 10
图表15：2022年-2025Q1淘系线上麦角硫因产品销售规模 10
图表16：保健品不同年龄段客群需求差异 11
图表17：保健滋补6大新趋势场景 11
图表18：2023年中国健康食品市场消费者需求 11
图表19：2023年分品类消费升级与降级趋势 12
图表20：近三年营养保健市场产品价格带变化（元） 12
图表21：2024Q1-Q3主流电商平台女性健康销售趋势 12
图表22：2024Q1-Q3主流电商平台护肝销售趋势 12
图表23：2024Q1-Q3主流电商平台骨关节销售趋势 13
图表24：2024Q1-Q3主流电商平台燃脂纤体销售趋势 13
图表25：保健品行业产业链及代表企业 14
图表26：保健品品牌商盈利能力 15
图表27：保健品代工企业净利率 15
图表28：保健品市场电商渠道集中度 15
图表29：2019-2024年保健品相关企业年度新增数量（万家） 15
图表30：2024年保健品各平台Top5品牌 16
图表31：食品饮料细分赛道2024年毛利率对比 16
图表32：食品饮料细分赛道2024年销售费用率对比 16
图表33：2020-2024年汤臣倍健销售费用细分结构（百万元） 17
图表34：2020-2024年汤臣倍健销售费用细分项目同比增速 17
图表35：2024年我国营养保健品代工市场格局 17
图表36：2019-2024年保健品代工上市公司营收增速与行业增速 17
图表37：主要代工企业概况及业务对比 18
图表38：品牌商与代工企业毛利率对比 18
图表39：品牌商与代工企业费用率对比 18
图表40：2020-2024年仙乐健康各剂型产能利用率 20
图表41：2019-2024年仙乐健康子公司净利率 20
图表42：2020年-2025Q1百合股份合同生产收入及增速 21
图表43：2020年-2025Q1百合股份自主品牌收入及增速 21
图表44：2020-2024年HH国际控股成人营养及护理用品收入及增速 21
图表45：23Q1-25Q1HH国际控股婴幼儿配方奶粉收入及增速 21
图表46：2020-2024年汤臣倍健营业收入及同比增速 22
图表47：2020-2024年汤臣