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分化与机遇：结构性增长中，产品能力与运营能力凸显 6
游戏：长线运营展韧性，优质产品出海乘胜 10
营销：分众有望强化整合，AI和出海成为主线 13
影视IP与院线：《哪吒之魔童闹海》票房表现强势带动院线公司业绩高增 16
传统媒体：税收政策利好落地，分红稳健 19
互联网及其他：AI业务进度值得关注 23
投资分析意见 25
风险提示 27
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图表1：2019-2024传媒行业总营收（亿元）及增速 6
图表2：2019-2024传媒行业总归母净利（亿元）及增速 6
图表3：传媒子行业2023-2024总营收（亿元）及同比增长（%） 6
图表4：传媒子行业2023-2024总归母净利润（亿元）及同比增长（%） 7
图表5：2019-2024传媒行业费用情况（亿元） 7
图表6：2019-2024传媒行业费用率情况（%） 7
图表7：2019-2024传媒行业归母净利率情况（%） 7
图表8：19Q1-25Q1传媒行业总营收（亿元）及增速 8
图表9：19Q1-25Q1传媒行业总归母净利（亿元）及增速 8
图表10：传媒子行业25Q1、24Q1总营收（亿元）及同比增长（%） 8
图表11：传媒子行业25Q1、24Q1总归母净利润（亿元）及同比增长（%） 9
图表12：中国游戏市场实际销售收入（亿元）及环增（%） 10
图表13：中国移动游戏实际销售收入（亿元）及环增（%） 10
图表14：中国客户端游戏实际销售（亿元）及环增（%） 10
图表15：中国自研游戏海外收入（亿美元）及环增（%） 10
图表16：游戏行业上市公司2024年及25Q1营业总收入（亿元）表现情况 11
图表17：游戏行业上市公司2024年及25Q1总归母净利润（亿元）表现情况 12
图表18：2020Q1-2025Q1同期广告市场整体花费同比变化（%） 13
图表19：25Q1广告市场整体TOP10行业（大类）广告花费变化（%） 13
图表20：营销行业上市公司2024年及25Q1营业总收入（亿元）表现情况 14
图表21：营销行业上市公司2024年及25Q1总归母净利润（亿元）表现情况 15
图表22：《哪吒之魔童闹海》上映以来日票房表现及累计票房情况（亿元） 16
图表23：影视IP行业上市公司2024年及25Q1营业总收入（亿元）表现情况 17
图表24：影视IP行业上市公司2024年及25Q1总归母净利润（亿元）表现情况 17
图表25：院线行业上市公司2024年及25Q1营业总收入（亿元）表现情况 18
图表26：院线行业上市公司2024年及25Q1总归母净利润（亿元）表现情况 18
图表27：传统传媒行业上市公司2024年及25Q1营业总收入（亿元）表现情况 20
图表28：传统传媒行业上市公司2024年及25Q1总归母净利润（亿元）表现情况 20
图表29：广电行业上市公司2024年及25Q1营业总收入（亿元）表现情况 22
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图表30：广电行业上市公司2024年及25Q1总归母净利润（亿元）表现情况 22
图表31：互联网及其他行业上市公司2024年及25Q1营业总收入（亿元）表现情况23
图表32：互联网及其他行业上市公司2024年及25Q1总归母净利润（亿元）表现情况24
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分化与机遇：结构性增长中，产品能力与运营能力凸显
截至2025年4月30日，传媒行业相关上市公司已全部完成2024年年报和2025年一季报的披露。我们选取了中信CS传媒指数148家成分股以及申万传媒指数130家成分股进行交叉去重，并剔除部分ST公司，构建传媒行业股票池，共计150