内容目录
一、基础化工：2024年增收不增利，2025Q1同比增收增利 8
二、石油石化：原油价格震荡下行，行业整体偏底部运行 13
三、重点子行业2024年和2025Q1业绩表现分析 19
氟化工：配额约束供给收缩，行业景气显著回暖 19
聚氨酯：纯MDI和聚合MDI走势分化，2025Q1利润收入均有所下滑 22
有机硅：行业供需趋于过剩，板块盈利仍在承压 26
涤纶：行业扩产高峰已过，长期景气中枢有望抬升 29
纯碱：供需失衡价格承压，关注后续行业集中度提升 33
钛白粉：出口增长缓解供给压力，关注后续反倾销影响 36
磷肥及磷化工：磷矿景气支撑利润，关注磷肥出口政策变化 39
四、风险提示 43
图表目录
图表1：截至2025Q1末，基础化工申万行业指数较年初上涨6.1% 8
图表2：2024年和2025Q1基础化工申万行业指数涨跌幅 8
图表3：截至2025Q1末，中国化工产品价格指数走势及变化 8
图表4：截至2025Q1末，国内基础化工品价格和价差分位数变化 8
图表5：2024年基础化工二级子行业行情表现 9
图表6：2025Q1基础化工二级子行业行情表现 9
图表7：2024年基础化工三级子行业行情表现 9
图表8：2025Q1基础化工三级子行业行情表现 9
图表9：2024年行业营业收入+3.0% 10
图表10：2025Q1行业营业收入+5.4% 10
图表11：2024年行业归母净利润-8.9% 10
图表12：2025Q1行业归母净利润+14.9% 10
图表13：2024年行业扣非归母净利润-10.4% 10
图表14：2025Q1行业扣非归母净利润+15.7% 10
图表15：2024年行业毛利率、净利率、ROE同比-0.6pct、-0.5pct、-0.1pct 11
图表16：2025Q1行业毛利率、净利率、ROE同比+0.2pct、+0.4pct、+0.1pct.11
图表17：2024年行业期间费用率同比+0.3pct 11
图表18：2025Q1行业期间费用率同比-0.4pct 11
图表19：2024年行业研发费用同比+5.2% 11
图表20：2025Q1行业研发费用同比+4.7% 11
图表21：截至2025Q1末，行业资产负债率约48.1% 12
图表22：2024年行业净现比同比+45.4pct 12
图表23：2025Q1行业净现比同比+35.5pct 12
图表24：2024年行业资本开支同比-16.7% 12
图表25：2025Q1行业资本开支同比-7.5% 12
图表26：2024年行业在建工程同比+11.0% 13
图表27：2025Q1行业在建工程同比-5.0% 13
图表28：2024年末行业固定资产同比+11.3% 13
图表29：2025Q1末行业固定资产同比+15.2% 13
图表30：2024年至今国际油价走势变化 14
图表31：2023Q1-2025Q1国际油价季度均价 14
图表32：截至2025Q1末，石油石化申万行业指数较年初下跌3.8% 14
请务必阅读正文之后的重要声明部分图表33：2024年和2025Q1石油石化申万行业指数涨跌幅 14
请务必阅读正文之后的重要声明部分
图表34：2024-2025Q1石油石化二级子行业申万行业指数走势变化 14
图表35：2025Q1石油石化二级子行业申万行业指数行情变化 14
图表36：2024年石油石化三级子行业行情表现 15
图表37：2025Q1石油石化三级子行业行情表现 15
图表38：2024年行业营业收入-2.9% 15
图表39：2025Q1行业营业收入-6.8% 15
图表40：2024年行业归母净利润-0.1% 16
图表41：2025Q1行业归母净利润-6.8% 16
图表42：2024年行业扣非归母净利润-6.6% 16
图表43：2025Q1行业扣非归母净利润-6.5% 16
图表44：2024年行业毛利率、净利率、ROE同比-0.3pct、+0.1pct、-0.5pct 16
图表45：2025Q1行业毛利率、净利率、ROE同比+0.2pct、-0.1pct、-0.4pct 16
图表46：2024年行业期间费用率同比+0.2pct 17
图表47：2025Q1行业期间费用率同比+0.3pct 17
图表48：2024年行业研发费用同比+3.7% 17
图表49：2025Q1行业研发费用