证券研究报告
证券研究报告
内容目录
内容目录
老树新花，加速“AI+车”转型 5
基本概况:从摩企到AI智行开放平台 5
国资+吉利汽车+旷视科技多方资本协同，管理层专业背景雄厚 5
摩托车、通机、乘用车为当下主要营收来源 6
“AI+车”：车是机器人落地的载体之一 10
智能驾驶：科技重塑汽车产业，赋能安全+高效的出行方式 10
自动驾驶技术可分为高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD） 10
政策、技术、市场三方齐力共促智驾成长 11
市场空间：智驾平权快速提升ADAS在乘用车上的渗透率 17
智驾平权效应逐步凸显，推动智驾市场快速扩张 17
自动驾驶解决方案担当智能汽车的大脑，市场潜力巨大 19
自动驾驶解决方案竞争格局 21
吉利+阶跃星辰+千里科技共筑AI智行开放平台 23
基因匹配：全新的管理层与股东背景切合AI+车的发展定位 23
协同合作：多强联合，有望加速公司科技业务的全面铺开 24
Robotaxi：绑定曹操出行，有望走向商业化落地 28
盈利预测及估值 32
盈利预测 32
可比公司估值对比 34
风险提示 34
图表目录
图表目录
图1.从摩企到AI智行开放平台，历经风雨又启程 5
图2.旷视+吉利+国资，管理层专业背景雄厚（截至2024年年报） 6
图3.2024年乘用车、摩托车、通机为主要营收来源 6
图4.2024年公司汽车业务回暖 7
图5.2024年公司营收回暖 7
图6.2024年公司利润触底反弹 7
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图7.公司摩托车发动机中大排化，毛利率总体提升 8
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
证券研究报告
证券研究报告
图8.公司通机业务毛利率逐步回暖 8
图9.经历破产重组，公司毛利率触底后逐步回暖 8
图10.近三年公司费用率相对稳定，研发费用率提高 8
图11.2024年公司海外营业收入占总营收比例达40.5% 9
图12.可比公司营业收入YOY对比 9
图13.可比公司归母净利润YOY对比 9
图14.可比公司销售毛利率YOY对比 9
图15.可比公司期间费用率YOY对比 9
图16.目前自动驾驶技术水平可分为0-5级共6个等级 10
图17.2024年激光雷达全年搭载量首次突破130万颗 13
图18.首次出现5个20万元以下车型搭载激光雷达 13
图19.ADAS摄像头搭载量持续增长 13
图20.2024年1-11月，5V摄像头方案占比41.3% 13
图21.Chiplet和异构设计可能是下一代智能汽车主控芯片设计新趋势 14
图22.长安汽车已完成DeepSeek深度融合 15
图23.Apollo智舱大模型和出行智能体融合DeepSeek 15
图24.整车售价20万元的汽车购车意向占比持续上升 16
图25.购车人群的用户结构年轻化趋势明显 16
图26.全球超过50%的消费者相信能够在2030年前看到自动驾驶汽车在路上行驶 16
图27.2022年新能源车主较关注续航/外观/智能化 17
图28.2022年造车新势力车主较关注智能化/续航/外观 17
图29.全球范围内上路的智能汽车数目迅速增长 17
图30.预计2030年中国乘用车部署的驾驶自动化解决方案中AD占比超80% 18
图31.2024年国内新车L2及以上ADAS渗透率为47.9% 18
图32.2024年新能源车L2及以上渗透率为56.9%，高于燃油车 18
图33.25-30万价位车型贡献2024年度NOA主要增量 19
图34.高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案处于价值链的关键部分 20
图35.全球高级辅助自动驾驶解决方案市场规模稳增 21
图36.中国高级辅助自动驾驶解决方案市场规模提升 21
图37.2023.01-2024.10累计搭载国内第三方智驾供应商落地城市NOA功能的汽车销量比较 22
图38.城市NOA第三方智驾供应商市占率分析（2023.01-2024.10累计） 22
图39.相比之下，一段式端到端能够显著提升自动驾驶系统的安全性和舒适性 23
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图40.2024年地平线和Mobileye领跑国内自主品牌乘用车智驾计算方案市场 23
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行