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Presentation：需求韧性持续、价格波动加剧
ResilientDemandPersistsAmidHeightenedPriceVolatility
国国泰泰海海通证通证券券2025中中期策期策略略会会
投资要点（行业评级：优于大市）
需求景气度高，2025年业务量有望保持较快增速
01
2024年和2025年前4月行业快递业务量同比增长超20%，增速超预期，主要是小件化、逆向件、快递网络下沉以及直播电商、社区团购新模式等多
重驱动下，需求结构性增长。2025年该趋势或继续延续，叠加提振内需政策与电商平台扶持，2025年行业业务量有望继续保持较快增速。
2025年价格竞争力度增强，预计良性竞争仍可保障
02
2025年1-4月单票收入同比-8.3%，降幅同比扩大，反映头部企业对份额关注度提升，价格竞争加剧，全年市场份额有望向龙头企业集中。考虑监管阻止
恶性竞争态度不变，与快递企业并未大规模投入资本开支，叠加需求超预期增长，预计价格竞争烈度仍在良性范围内。
电商快递龙头竞争力不减，直营龙头业绩相对更稳健
03
电商快递龙头和直营龙头在资产壁垒、现金储备及盈利能力构筑多维护城河，在价格竞争中展现抗压韧性。2025Q1中通业绩稳中有升，市占率降幅收
窄，需关注下半年份额是否回升。此外，看好直营龙头领军地位和盈利能力改善空间，带来更具确定性的投资者回报。
投资建议
04
提示板块业绩不确定性增加，看好电商快递第一梯队中通快递与圆通速递份额上升催化估值修复机会，与时效快递顺周期底部布局时机。受益标
的：顺丰控股、中通快递、圆通速递、极兔速递、韵达股份。
风险提示
05
宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、油价波动等。
2
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目录/CONTENTS
01行业回顾及复盘：需求超预期，但行业集中速度较缓
022025年逻辑与展望：需求有望超预期，价格竞争维持良性
03市场关切问题探讨：电商快递龙头竞争力不减，直营龙头
业绩相对更稳健
04重点公司与投资建议
05风险提示
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01
行业回顾及复盘：
需求超预期，但行业集中速度较缓
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